La economia de EEUU es como un paciente enfermo que no logra recuperarse de una larga enfermedad. De manera que ayer se anunció otra “pichicata terapéutica” de más de u$s 600.000 millones y el billete verde recibió otro duro golpe. El Gobierno de Obama optó por "profundizar el modelo". Y hasta lo hizo contrariando las críticas, los pedidos de cambio de agenda y los resultados fuertemente negativos en las elecciones legislativas. En las filas obamistas existe una fuerte convicción sobre cuál es la mejor (¿la única?) forma de estimular el crecimiento: emitir billetes, volcar dinero al mercado y mantener bajas las tasas de interés para incentivar el consumo. Aunque eso debilite la moneda y genere inflación. Pero ya a la economia yanqui le han aplicado todo tipo de inyecciones. Han probado con distintas dosis. Mostró en algún momento signos de revitalización. Pero duró sólo eso, un momento. La enfermedad viene desde hace varios años. El primer síntoma fue el descalabro que causara la crisis de hipotecas en Estados Unidos. A partir de ahí, no logró ponerse nuevamente de pie. ¿Qué tipo de dosis se utilizaron para frenar esa afección? Muchas y de todo tipo. Desde utilizar billones de dólares para rescatar a bancos y empresas de la quiebra, hasta bajar el costo del dinero (tasa de interés) a una cifra casi "ridícula". Precisamente, cero. El objetivo perseguido sigue siendo el mismo: abaratar el crédito, incentivar el consumo, y que el país recupere su vitalidad. Pero "el paciente" no logra sobreponerse. Y cuantos más estímulos se utilizan para revitalizarlo, más se debilita su moneda, el dólar. Como si lo sucedido en todo este último tiempo fuese poco -a punto tal de que ya muchos expertos internacionales piensan que en el largo plazo podría dejar de ser "la moneda de las monedas" -, ayer el billete verde sufrió otro "mazazo". En efecto, las autoridades de la Reserva Federal de los Estados Unidos decidieron aplicar otra "pichicata" para ver si logran sacar al país de su actual estado crítico: apelarán a la "maquinita de emitir" para comprar bonos por un total de u$s600.000 millones. La medida implica crear dinero "de la nada" para adquirir activos financieros, incluyendo bonos del gobierno, valores respaldados por hipotecas y títulos corporativos. Además, a esta cifra, deben sumársele otras cuestiones (reinversión de cupones -intereses que pagan los bonos- y los vencimientos de otras emisiones) que elevarán la potencia total del programa hasta la friolera de casi u$s 900.000 millones. Todo esto traerá “consecuencias” en la economía de Estados Unidos y en el resto del mundo. Ahora bien, ¿por qué ese país sigue recurriendo a medidas de este tipo? La respuesta la dan los propios datos de la realidad: el desempleo no baja del 10%, las familias ostentan un elevado nivel de endeudamiento, el sector hipotecario no se recupera, entre otras tantas cuestiones. Pero, además, existen otras razones: lo que se intenta es no sólo fortalecer el mercado interno sino debilitar lo suficiente la moneda como para aumentar las exportaciones y licuar la deuda pública. Uno de los objetivos que se busca al incrementar la oferta monetaria es calentar la economía evitando un potencial espiral deflacionario. Por lo pronto, todo indica que la decisión adoptada por las autoridades de la principal potencia mundial dejará en el mercado de divisas una profunda huella y un debilitamiento aún mayor del dólar. La pregunta que sobrevuela en el mundo es si, finalmente, la economía de ese país podrá recuperar su dinamismo, tras el golpe recibido por la crisis de hipotecas. Hay escepticismo respecto a que la medida anunciada ayer sirva para darle un fuerte espaldarazo al crecimiento. Si bien podría favorecer el consumo, esta mayor lubricación tiene que estar acompañada por medidas fiscales, como inversiones en obra pública e infraestructura. ¿Por qué no lo hacen? Por razones políticas. Los republicanos le niegan esa posibilidad a Obama argumentando que se generaría un aumento del déficit. Pero reducir ese rojo e intentar -simultáneamente- consolidar la recuperación son objetivos claramente incompatibles. La flexibilización monetaria trae consigo tasas bajas por el período que dure esta medida. Si bien, en principio parece una ventaja, haciendo un análisis más profundo esto conduce a la conocida trampa de la liquidez. Tanto las familias como las empresas optan por ahorrar en vez de gastar e invertir al encontrarse frente a un escenario en el cual los tipos de interés son súper bajos y las tasas de los depósitos muy altas. Así, los efectos de la política monetaria no tienen consecuencias en la economía real. ¿Qué consecuencias trae un dólar débil?. Las materias primas se encarecen (los inversores salen del dólar y de los grandes centros financieros -al ver las bajas tasas que reciben- y refuerzan sus posiciones en commodities). Los capitales se desplazan hacia los mercados emergentes en busca de mayores rentabilidades. Y esa mayor cantidad de billete verde finalmente hace que otras divisas se aprecien frente a la sobreoferta de moneda estadounidense. Muchos bancos centrales se ven obligados a "limpiar" parte de ese excedente y para ello deben emitir. Los empresarios, que se encuentran con una moneda local ahora más fuerte, comienzan a encontrar más dificultades a la hora de colocar sus productos en el mundo. Y es ahí cuando las autoridades tienen que salir a controlar más de cerca, o aplicar medidas tendientes a restringir el ingreso de capitales. La liquidez se crea en EEUU pero buena parte de ese dinero termina en otros países. ¿Qué otros efectos se generan más allá del encarecimiento del "yuyito"? Los expertos creen que el escenario financiero global que se abre, luego de las medidas anunciadas por Estados Unidos, favorece a que los títulos argentinos se tornen más atractivos. En otras palabras, que la "lluvia de dólares" tiene garantizada su continuidad, ya no sólo por la exportación de soja sino por los fondos de inversión que buscan renta financiera.
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