viernes, 27 de noviembre de 2009

La deuda pública de los países ricos

Tras haber librado batalla contra la recesión, los países ricos deberán ocuparse ahora de la explosión sin precedentes de su deuda pública. La deuda pública de los 30 países más avanzados del mundo reunidos en su seno alcanzará en 2010 el 100% de su PIB, marcando la casi duplicación de su endeudamiento en veinte años. El que se encuentra en peor situación es Japón, que verá cómo su deuda pública roza el 200% de su PIB. Italia (127,3%) y Grecia (111,8%). Si las causas del mal son conocidas -caída de los ingresos fiscales vinculada con la recesión y alza del gasto público para sostener la economía-, sus consecuencias no lo son tanto. Una deuda del 100% del PIB significa que todo lo que se ha producido durante un año debería ser dedicado al reembolso de los adeudado. ¿Se encuentran los gobiernos en situación de hacerlo?. La pregunta no es meramente retórica, ya que si los mercados comienzan a dudar de la capacidad de pago de los países desarrollados, podrían abandonar sus títulos públicos (obligaciones, bonos del Tesoro) y secar el circuito de suministro de dinero fresco. Si la deuda continúa subiendo, es posible imaginar que estos paises “ricos” tengan serios problemas para financiarse. Si el endeudamiento continúa, podría ser negativo a largo plazo para la buena calificación de los Estados desarrollados, que les permite obtener préstamos a tasas reducidas. En ese caso podría activarse un círculo vicioso. Obligados a pagar más intereses a sus acreedores, los Estados verían cómo se vuelve más pesada la carga de su deuda, lo que los forzaría a endeudarse nuevamente para ir saldando vencimientos. Esta historia la Argentina la conoce de memoria. Este tipo de deuda genera la explosión contínua del endeudamiento provocando una recesion tras otras, tal como sufre la Argentina desde hace décadas. Frente a esta situación, no hay muchas soluciones disponibles. En los papeles, el regreso del crecimiento permitiría reducir los déficits y, de este modo, el recurso al préstamo. De forma tradicional, la inflación permite aliviar el valor relativo de la deuda una vez que los precios progresan más rápido que las tasas de interés. Pero este camino afecta el poder de compra de los consumidores de los paises ricos.

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