Los emergentes licuan su deuda y los desarrollados la aumentan

La carga de la deuda ha operado como una pesada mochila sobre la realidad del subdesarrollo, limitando las posibilidades de expansión en las pasadas décadas. El siglo XXI parecería haber invertido el sentido de la relación, siendo ahora los “desarrollados” quienes se encuentran más comprometidos con el “círculo vicioso” del endeudamiento. Sus economías exhiben magras tasas de crecimiento y el estado se ve obligado a compensar el ajuste en la decisión de consumo e inversión privada con mayores programas de estímulo fiscal. La deuda crece. El FMI proyecta que en 2010 China terminará creciendo un 10,5%, India un 9,4%, Brasil un 7,1% y Rusia un 4,3%; mientras que Estados Unidos lo hará a una tasa de 3%, Alemania 1,4%, Francia 1,4%, Italia 0,9%, Reino Unido 1,2% y Japón 2,4%. Este diferencial no sólo se destaca por la nómina de la tasa sino por el origen del crecimiento. Mientras que en los BRIC sobresale la evolución del consumo interno y la exportación, en los países del G-7 es el dinero proveniente de los gastos estatales, financiado con endeudamiento, el que impulsa la recuperación. De esta manera, con un PBI creciendo a tasas elevadas y un gasto público moderado, los BRIC tienden a reducir el ratio “DEUDA/PBI” si se proyecta esta situación en el tiempo. Están licuando su deuda en términos reales al mismo tiempo que el mundo desarrollado se carga cada vez más compromisos. Si bien en 2009 todos los países recurrieron a la política estatal “contracíclica”, el esfuerzo representó diferente magnitud para los BRIC. Brasil cerró el año con un déficit financiero equivalente a 3,9% de su PBI, China 1,2%, India 2,3% y Rusia 3,4%. Todos ellos consiguieron crecimiento económico. Para el mismo periodo de análisis, los llamados PIIGS cerraron con importantes déficits fiscales. Portugal marcó un número rojo de 9,7%, Italia 5,3%, Irlanda 14,3%, Grecia 13,6% y España 11,2%. Actualmente ninguno de ellos ha logrado salir de la recesión y recuperar los niveles pre-crisis. En algunos casos la situación ha pasado a ser “insostenible”, como en el caso de Grecia o “decepcionante” si tomamos a Japón como referente. El país asiático se hundió en la recesión en la década del ´90 para mantenerse en una suerte de “mediocre crecimiento” con constantes alzas en el stock de sus compromisos financieros. Actualmente exhibe una de las deudas más grandes del mundo, equivalente a casi el 200% de su PBI en dólares. Las autoridades internacionales y algunos líderes políticos parecen haber advertido que se encuentran en un “círculo vicioso” de endeudamiento del cuál es conveniente escapar cuanto antes. La Primer Ministro alemana Ángela Merkel decidió recortar el déficit de su país señalando que “lo que nosotros hacemos es gastar un poco menos del dinero que no tenemos”. Por lo pronto los emergentes escalan posiciones dentro del concierto mundial, mejorando su posición relativa y aumentando su poder. Los que antes eran deudores están pasando a convertirse en acreedores.

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