¿Que le pasa a Europa?

En momentos en que Europa es el centro de atención del mundo debido a la crisis económica que atraviesa Grecia y sus posibles consecuencias en el resto de los países de la región, es importante hacer un racconto para comprender cómo se llega a esta situación. Gracias a la liquidez que recibieron algunos países de Europa en tiempos de las hipotecas subprime (especialmente Reino Unido y España) y su consecuente aumento de la demanda, se generó un aumento de precios que, en un esquema de tipo de cambio como el que fija el escenario del euro, se traduce en una modificación de los precios relativos. En otras palabras, algunos países (los que más se beneficiaron con los flujos de capitales ingresantes) se encarecieron más que otros en términos relativos. La receta keynesiana a la crisis desatada en 2008 habría recomendado una expansión del gasto público luego de que fallara el mecanismo de expansión por la vía monetaria. Sin embargo, Europa ya se encontraba en jaque en el tema fiscal, debido a las fuertes restricciones que impone la Unión Europea para ser un país miembro y al envejecimiento de la población. Si bien se dieron algunas “libertades” fiscales, algunos países incrementaron su déficit gubernamental por encima de lo establecido, lo que llevó su deuda a niveles insostenibles a largo plazo en un marco de escasas perspectivas de recuperación de los ingresos tributarios. Por lo tanto, la crisis dejó a una serie de países con sectores productivos “caros” y con problemas fiscales. Una solución sería devaluar sus monedas. Pero, ya que todos los países se encuentran atados al Euro, les es imposible licuar el gasto, incrementar las exportaciones y generar capacidad de repago (tanto para el sector público como para el privado) mediante esta vía. A esta situación se le suman los malos resultados mostrados por algunos países en su evolución económica en el IV trimestre de 2009, ya que se desaceleró su crecimiento al 0,1% en su variación trimestral anualizada. Esto repercute en la cotización del euro, debido al debilitamiento de la confianza del mundo en la moneda regional, que luego de más de un año de apreciación frente al dólar, parece observarse una lenta y precavida preferencia de los inversores por el billete verde. Esta depreciación del euro frente al dólar puede dar un poco de ese aire que necesita la región europea luego de que en 2009 la moneda se apreciase un 17,6% frente a la moneda norteamericana. Sin embargo, en ciertos países esto no es suficiente para revertir su situación, por lo cual se espera que la Unión Europea actúe para evitar la caída de los países más complicados y sus posibles consecuencias en el resto de la región.

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