El secreto de la reactivacion

En el 2006 Argentina crecer por cuarto año consecutivo a tasas chinas. La recuperación acumulada desde el 2002 es ya mayor que la recuperación ocurrida desde comienzos de la convertibilidad hasta el tequila. ¿Por qué se ha recuperado tanto la economía con políticas económicas intervencionistas?. Según la teoría liberal esto no debería ocurrir. Y sin embargo ocurre. Frente a una expectativa generalizada de que el crecimiento se desaceleraría en el 2005, Argentina volvió a crecer al 9% y el consenso para el 2006 es que podemos crecer 7.5%. Si estas expectativas se cumplieran, a fines del 2006 EL PBI ARGENTINO SUPERARÁ EL DE 1998 EN 20%. Esta recuperación ha permitido un aumento sustancial del empleo, una reducción significativa de los indicadores de pobreza e indigencia y todo esto se ha producido con una inflación creciente pero aún moderada para estándares argentinos. Hay expectativas positivas en el sector privado: los individuos continúan desatesorando dólares para cambiar el automóvil o comprar una vivienda y los empresarios deciden reinvertir sus utilidades en vez de fugarlas al exterior. La sorpresa positiva ha sido que la inversión creció en el 2005 hasta el 21% del PBI. Lo ocurrido es un desafío intelectual serio para la ortodoxia financiera, que no creyó posible evitar la hiperinflación tras la devaluación del 200%. Tampoco creyó que la economía se podía recuperar fuertemente con una intermediación financiera famélica (consecuencia del congelamiento de depósitos), sin crédito internacional (consecuencia del default) y sin un tipo de cambio flexible y apreciado. Los liberales no pueden explicar este crecimiento. La realidad los supera. La capacidad ociosa tuvo que ver pero no lo explica todo. El crecimiento de la demanda debe explicar el fenómeno y en este sentido las condiciones externas favorables para nuestras exportaciones fueron un elemento fortuito importante. Pero el empuje más importante fue LA REVERSIÓN DE LOS CAPITALES PRIVADOS, que pasaron de fugar $ 12,500 millones de dólares en 2002, a ingresar $ 3,000 millones de dólares en el 2005. Este comportamiento ha estado sin duda favorecido por las bajas tasas de interés internacionales, pero no hubiera ocurrido sin la confianza que despertó la consolidación de la estabilidad cambiaria post devaluación. La pregunta relevante entonces es qué política permitió la estabilización cambiaria y la respuesta es clara: una política fiscal ortodoxa que transformó déficits fiscales de 5% del PBI en superávits del orden de 2% del PBI. Al adoptar adoptar esta prudencia fiscal empezó el círculo virtuoso de la estabilidad cambiaria, la confianza progresiva y el retorno de los capitales que fugaban al colchón y al exterior. Al gobierno le ha bastado con superávit fiscales y un tipo de cambio estable y competitivo para recuperar la actividad económica. No es una fórmula inédita, Chile también la implementó con éxito entre 1984 y 1990. Lo que en Argentina jugó a favor es la enorme masa de ahorros que los argentinos atesoran aquí y en el exterior y revierten rápidamente CON UN MÍNIMO DE CONFIANZA. Prudencia fiscal: parece ser todo el secreto de este éxito. El endeudamiento externo y la intermediación financiera contribuyen al crecimiento sólo cuando financian inversiones rentables a tasas bajas, pero son nefastos e insostenibles cuando financian consumo privado o gasto público improductivo a tasas altas. La imprudencia fiscal fue la socia estratégica de los intereses financieros durante la Convertibilidad, ya que el déficit fue la contracara del endeudamiento externo y el financiamiento bancario al sector público. Prudencia fiscal y crecimiento sostenido parece ser la formula. La inversión no pide seguridad jurídica, solo pide una economía en crecimiento sostenido, eso es lo que la atrae. China después de crecer 20 años al 9 por ciento no sabe como parar la avalancha de capitales que quieren invertir allí. ¿Por qué quieren hacerlo?. Porque hace mucho tiempo que crecen y eso les da a los capitales la seguridad de la ganancias, que es la única seguridad que buscan...