martes, 7 de diciembre de 2004

LA FED Y LA FANTASMA DE LA INFLACION

La Reserva Federal subió ayer un 0,25 % su tasa básica de interés, que quedó así en el 2 por ciento anual. Esta fue la cuarta suba desde junio de este año y podría volver a subir otro 0,25 por ciento antes de fin de año. Con este nuevo incremento, en menos de medio año, USA duplicó su tasa interbancaria de referencia. Como resultado de esta decisión, los bancos comerciales aumentarán en la misma proporción su tasa preferencial en créditos a corto plazo para consumidores y empresas . Con relación a los motivos que impulsan esta suba la Fed destacó: "La producción parece estar creciendo a un ritmo moderado pese al alza en los precios de la energía”. Fíjense en dos términos usados en el comunicado oficial: PARECE y MODERADO. La Fed sugirió además que continuaría incrementando la tasa gradualmente a lo largo del próximo año. La suba de la tasa de corto plazo de USA impacta en forma negativa en la Argentina porque encarece levemente los pagos de los Boden en dólares y eleva el costo de los compromisos con los organismos internacionales que están pactados a tasa variable. De ahí que los analistas calculen que cada punto porcentual de alza supone US$ 300 millones más de pagos de intereses de la deuda. En concreto, el incremento de 25 puntos básicos de ayer, representa US$ 75 millones de obligaciones adicionales. Siempre que USA subía la tasa de referencia de corto plazo, la de largo también se elevaba, y eso terminaba perjudicando a los países emergentes, cuyo riesgo se mide en referencia a esta última. Sin embargo ahora esta sucediendo lo contrario. En los últimos meses bajó la renta de los bonos del Tesoro norteamericano a 30 años a 4,5%, PUES LOS INVERSORES NO CONFÍAN EN EL PROCESO DE CRECIMIENTO DE ESTADOS UNIDOS. Así fue que los mercados emergentes se beneficiaron: su riesgo país bajó 200 puntos básicos en dos meses y la oferta de pago de la deuda argentina terminó contagiándose de esta tendencia. La Fed estimó que la "inflación subyacente DEBERÍA mantenerse relativamente baja", por lo que podría seguir subiendo las tasas "a un ritmo sin duda moderado”. La Fed dio a entender que no seguirá incrementando las tasas a cualquier precio: "El comité responderá a los cambios en las perspectivas económicas para cumplir con su obligación de mantener la estabilidad de los precios", subrayó el comunicado. Hay muchos motivos para tanta cautela: algunos son estructurales como el déficit fiscal, otros son más coyunturales, como el disparo del precio del petróleo . LA MORAL DE LOS CONSUMIDORES CAYÓ EN LAS ÚLTIMAS SEMANAS Y LA PRODUCCIÓN INDUSTRIAL SE MANTUVO DECEPCIONANTE, AL PUNTO QUE UNA PARTE DE LOS ANALISTAS ESPERA UNA DESACELERACIÓN DEL CRECIMIENTO A FIN DE AÑO, lo que no juega a favor de una nueva alza de las tasas.

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