La deuda pública estadounidense llega a niveles estratosféricos (ya supera los u$s 14 billones). Pero además su fecha de vencimiento es de muy corto plazo. Casi el 60% de los T-Bonds vencen entre 2011 y 2014, es decir en tan sólo 3 años. Por otra parte, el techo del monto de endeudamiento autorizado por el Congreso al gobierno está por alcanzarse, necesitando urgentemente un nuevo permiso para seguir emitiendo deuda. Hoy, salvo el Bund alemán y otras honrosas excepciones, los bonistas ven los títulos públicos y lloran. Así que no es el mejor ambiente para tener que renovar bonos estadounidenses. Con un perfil de vencimientos de u$s 2,3 billones este año y u$s 3 billones más entre 2012 y 2014, los analistas ya se preguntan cómo hará la Fed para cumplir con su promesa de fin del programa de emisión masiva de dinero (Quantitative Easing) para fines de junio. Si se cumpliera lo anunciado por Bernanke hace unos meses atrás, inevitablemente las tasas de interés tenderían a subir desde su nivel cercano a cero, provocando un encarecimiento del servicio de la deuda. Pero como el déficit fiscal ya alcanza los u$s 1,4 billones (equivalente al 10% del PIB), es difícil que se pueda financiar ese mayor costo de los intereses profundizando el déficit actual. ¿Por qué se llegó a este perfil de vencimientos de tan corto plazo? Para los especialistas, se trata de una política muy agresiva llevada adelante por la Fed para bajar lo más posible las tasas de interés. Y como las mejores tasas generalmente se pagan en los plazos más cortos, la maturity se fue acortando a lo largo del tiempo. Hay que agregar el problema de que la deuda fue quedando en cada vez más manos extranjeras. De acuerdo con un informe preparado por la bancada republicana, la relativa maturity corta de la deuda pública, asociada a la creciente dependencia de los acreedores externos, coloca a EE.UU. ante un riesgo mayor de que cambie abruptamente la percepción del riesgo en los mercado de crédito al generarse fuertes alzas en los costos de financiamiento. Vale aclarar que maturity (vencimiento) es la vida remanente del bono o el período que falta para que el bono amortice totalmente. Si en 1970, sólo el 5% de la deuda pública estaba en carteras del exterior, en 2010 esta proporción llegó al 47%. Para Bill Gross, director de Pimco, los inversores que siguen apostando a los Treasuries van a terminar hervidos como ranas en la olla. A lo que se refería este gurú, que hace unos meses atrás decidió deshacer todas sus posiciones en deuda de EE.UU., es al síndrome de la rana hervida. Si uno coloca una rana en una olla de agua hervida, el experimento muestra que el animal salta inmediatamente del agua. Pero si se la pone en agua fría que se va calentando de a poco, al final la rana muere hervida porque no se da cuenta de cómo se va calentando el agua. El actual nivel de las tasas de interés se debe a que la gente cree que todo va a seguir funcionando bien. La gente da por descontado que la deuda pública de EEUU se va a salvar, se comportan como personas muy enfermas que niegan estarlo o piensan en una cura milagrosa, inminente y segura. En el partido republicano está ganando peso la idea de que un breve periodo técnico de default (quiebra) sería positivo para el Gobierno de Estados Unidos, ya que provocaría inmediatamente una reducción del gasto público. Cada vez son más los republicanos que se posicionan en contra de elevar el techo de deuda del Gobierno. En su opinión, un breve periodo de quiebra técnica puede ser manejado sin provocar el caos en los mercados. Entre los que apoyan esta medida, se encuenta Tim Pawlenty, antiguo gobernador de Minnesota y aspirante a presidente. Los líderes republicanos en el Senado y la Cámara de Representantes, Jeff Sessiones y Paul Ryan, también creen que no elevar el techo de deuda no sería catastrófico, tal y como afirma el secretario del Tesoro, Tim Geithner. Los inversores se irán de Estados Unidos hacia otros mercados y perderán la confianza en ese país. El plazo final para elevar el techo de deuda en Estados Unidos se ha fijado en el próximo 2 de agosto.
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