La economía en punto muerto

Al no haber demostrado eficacia la política monetaria para frenar la recesión, heterodoxos y neoliberales coinciden insólitamente (salvo los ultraliberales de la escuela austríaca) que un aumento significativo del gasto estatal puede ser la solución. En teoría la idea es válida y en la práctica hay ejemplos a favor. Pero el caso de Japón en los ’90 perturba e inquieta. En Japón luego del derrumbe del mercado inmobiliario y accionario el gobierno intentó durante diez años salir de la recesión incrementando fuertemente el gasto fiscal. El esfuerzo fracasó. En primer lugar, esto significa que no cualquier gasto fiscal se traducirá en un verdadero estímulo. El que sirve es aquel que tiene una rentabilidad social positiva, lo que no es fácil de conseguir por la premura con que se llevan a cabo. Japón dejó de lado el difícil trabajo de sanear a la banca ¿esa fue la causa de la completa esterilidad de todos los esfuerzos para salir de la recesión?. EE.UU. piensa que si y por eso rápidamente en octubre pasado asistió a los bancos aunque sin resultado y lo vuelve a hacer ahora al mismo tiempo que se anunció un paquete de gasto fiscal extraordinario por U$ 790 mil millones. Es decir, EEUU desesperadamente ataca en dos frentes, después de ver que solo sosteniendo la banca no funciona. Esto se parece mucho a alguien que quiere armar un rompecabezas con los ojos vendados. El problema de los bancos en EE.UU. y muchos de Europa no es de liquidez, que existe en abundancia, sino de solvencia. Las pérdidas que están sufriendo hasta ahora y las que sufrirán muy probablemente hagan desaparecer todo el capital de la industria bancaria. Ante la incertidumbre sobre cuántas pérdidas más deben afrontar, los bancos prefieren guardar en reserva toda la liquidez que se les ofrece a prácticamente cero interés y dejan así de entregar créditos al sector productivo y a las personas. La contracción del crédito se traduce en una paralización de las transacciones y de todo el aparato productivo. En otras palabras, toda la economía de occidente esta paralizada porque los bancos no laten. ¿Cómo se sale de este “paro cardiaco” económico?. No tengo la menor idea.