Financial, mal rayo te parta

Argentina, considerada hasta hace poco como un pais "paria" por las medidas drásticas que adoptó tras la crisis del 2001-02, es vista de pronto como un modelo eficaz sobre cómo estabilizar la economía en casos de crisis. Según el "Financial Times", (para quien hablar mal de la Argentina solo puede ser superado por los liberales autóctonos), ahora dice que en medio de la actual recesión global, muchos gobiernos que tienen dificultades para cumplir las condiciones del FMI para su rescate sopesan si la solución argentina es mejor que la impuesta por ese organismo multilateral. Argentina se ha visto apartada de los mercados internacionales por su decisión de no permitir al Fondo Monetario Internacional (FMI) supervisar sus cuentas públicas a pesar de haberle devuelto al organismo 9.500 millones que adeudaba en 2006. Pero la crisis actual ha hecho que algunos países desarrollados y respetables se sientan de pronto, con sus altos niveles de deuda, un gasto público disparatado y una menor solvencia internacional, tal como se ha sentido todos estos años la Argentina. El “Financial Times” elogia la solución que ha encontrado este pais de crecimiento dirigido por la demanda. La crisis argentina ha demostrado que los países pueden incurrir en impago sin que sea el fin del mundo. Un elogio venido de tan dañino diario se toma como un insulto.

Los rescates fiscales estan creando otra burbuja

Los gigantescos paquetes de estímulo lanzados por los gobiernos han ido a parar a los mercados financieros. Los gobiernos del mundo están inyectando dinero en sus economías a un ritmo vertiginoso. Esto esta generando "la burbuja de los rescates". Todo ese dinero impreso tiene que ir a alguna parte por eso ha estado elevando los precios de las materias primas y las acciones. Estados Unidos ha destinado US$ 11,4 billones (millones de millones) en planes de estímulos directos e indirectos en los últimos dos años, de los cuales ya se han gastado US$ 2,4 billones. China, asimismo, anunció un paquete de estímulo del orden de los US$ 600.000 millones, al paso que Rusia gastará US$ 290.000 millones, Gran Bretaña US$ 147.000 millones y Japón US$ 155.000 millones. Es de lejos, el mayor estímulo fiscal combinado en la historia moderna. Esa liquidez impactará todo lo que sea susceptible, desde valores de renta fija a corto plazo a precios bursátiles, precios inmobiliarios y el patrimonio de las personas. En los próximos años, los gobiernos tendrán que aumentar los impuestos, reducir el gasto o ambas cosas para absorber la liquidez que han inyectado. De otra manera, el mundo vivirá una inflacion al estilo alemán de post guerra. El capitalismo es un barco que se hunde, es hora de que se acepte que el egoísmo individual no es una buena guía para timonear la economia, que los derechos sacrosantos de propiedad que permiten una obscena riqueza y una obscena pobreza no son compatibles con la supervivencia del planeta.

Estados Empresarios Unidos

Bajo el mandato de Obama, el Estado Yanqui ha adquirido una participación en la propiedad de compañías como Chrysler, General Motors, Citigroup y GMAC. En el caso de las tres últimas, además, se trata de participaciones controladoras. El Ejecutivo ha consolidado, además, una participación de casi 80% en AIG, la mayor compañía de seguros del país, y la totalidad de Fannie Mae y Freddie Mac, dos gigantescas financieras que sumadas controlan más de 40% de los US$ 12 trillones (millones de millones) de créditos hipotecarios a nivel nacional. Tras la quiebra de GM, a comienzos de junio, el Departamento del Tesoro adquirió 72,5% de la compañía, que ha sido irónicamente rebautizada como Government Motors. Pero más allá de su ingreso en la propiedad de las empresas, se advierte una inclinación del gobierno a intervenir en ámbitos que son esencialmente propios de la gestión de una compañía. El Senado ha aprovado de un proyecto de ley que fortalece la regulación sobre las tabacaleras. La medida otorga a la autoridad poderes para decidir sobre las características de los productos e inspeccionar la producción. Los republicanos denuncian otro ataque a la independencia de las empresas en el proyecto de reforma al sistema de salud, que incluye la creación de un ente estatal que compita con las empresas privadas para proporcionar seguros de salud. Mientras Obama recalcó que esta es la única manera de que los privados “sean honestos y mantengan los precios bajos”, las empresas del sector advierten que no podrán competir con la estructura de costos más bajos del ente estatal. La participación del Estado en las compañías financieras rescatadas ha alimentado una ola de indignación contra las elevadas remuneraciones de sus ejecutivos. Argumentando esta reacción, la autoridad impuso límites a los salarios de las empresas que han recibido ayuda estatal. Las mayores instituciones financieras del país anunciaron que adelantarán la devolución de estos recursos para librarse de estas restricciones. Obama anunció el jueves una reforma al sistema de remuneraciones, que crea un “zar de los salarios”, y que decidirá cuál es la compensación “adecuada y justa” para un grupo de altos ejecutivos. Los directores siguen defendiendo en privado su derecho de establecer las políticas de remuneraciones para atraer y mantener al talento ejecutivo, especialmente en épocas de crisis, y ven con horror la posibilidad de que el gobierno pueda regular esta práctica.

Estamo como cuando vinimo de España

Más de la mitad de las exportaciones argentinas son commodities o productos sin diferenciar. En período abierto con la devaluación de 2002 muestra una mayor concentración en los productos exportados en relación a los 90, en gran parte como resultado de los elevados precios internacionales de los sectores intensivos en recursos naturales, y la caída de los costos domésticos para esas industrias a causa de la devaluación del peso. Al mismo tiempo, el contenido de conocimiento de las ventas externas sigue siendo bajo, con los productos clasificados como “de baja tecnología” explicando casi 60% del total de las exportaciones de manufacturas, y aquellos clasificados como “de alta tecnología”, solo 3%. La reciente performance positiva de las exportaciones argentinas no ha podido revertir la tendencia histórica a una caída en la participación en las exportaciones mundiales. De hecho, la participación argentina en las ventas externas mundiales se ha mantenido estancada en alrededor de 0,4% entre 2002 y 2007. Una mirada al largo plazo muestra la causa inmediata de este pobre desempeño, con las exportaciones argentinas creciendo a una tasa inferior a la media internacional. Desde una perspectiva de la capacidad de innovación, si bien ha habido mucho descubrimiento de “nuevas”exportaciones, este desarrollo se ha concentrado en general en áreas relativamente poco sofisticadas. De hecho, las nuevas exportaciones han estado dominadas por sectores intensivos en la extracción y procesamiento de recursos naturales, como derivados del petróleo y algunos sectores agroalimenticios, y solo representan 0,39% del total de las ventas externas argentinas. Históricamente, los instrumentos de política comercial externa en la Argentina han estado subordinados a las urgencias y necesidades macroeconómicas del Gobierno de turno, en especial ligadas con el tipo de cambio, la inflación y la recaudación fiscal más que con las necesidades de maximizar las potencialidades para el desarrollo del comercio exterior.

Se recuperan Brasil e India

Es cada vez más claro que existen dos universos económicos distintos. En uno impera el desaliento, en otro el entusiasmo. Los antiguos reductos de riqueza y poder (Norteamérica, Europa occidental, Japón) no deparan buenas nuevas, al revés de China, India, Brasil, Sudáfrica, Indonesia y hasta Rusia. Ese bloque ha logrado mantener sus productos brutos internos en positivo, al margen de repliegues causados por la contracción del “otro mundo”. Sus gobiernos no yacen bajo deudas de todo tipo y desempleo en niveles localmente críticos. Dos escuelas de pensamiento se han venido abajo. Por una parte, la que apostaba al milagro del crecimiento continuo merced al libre mercado; por otra, los predicadores de catástrofes generales, sólo porque a la banca occidental le va mal. Hace seis meses, las bolsas se desplomaron juntas porque el sistema financiero norteamericano orillaba el colapso. En ese momento muchos afirmaban que las economías emergentes de Sudamérica y parte de Eurasia dependientes de exportar al mundo próspero, se derrumbarían. No sucedió. En cambio, atenuado el pánico especulativo, se produjeron rebotes selectivos fuera de las economías centrales. Surgieron señales reactivadoras en India, China, Brasil y otras emergentes que no se habían “comprado” el declinante modelo capitalista anglosajón.

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Los países BRIC y la teoría del desacople

Brasil, Rusia, India y China se han convertido en un factor de estabilidad y crecimiento logrando producir un desacople del eje Estados Unidos-Japón-Europa. Los países BRIC serán los primeros en salir de las cifras rojas: Brasil registró su primer superávit comercial tras 18 meses de déficit consecutivo y ha comenzado a recuperar la inversión extranjera; China ha desempolvado cientos de proyectos que tenía archivados y ha comenzado a ejecutarlos para mantener el crecimiento de su economía entre el 7,5 y 8 por ciento; India ha tenido la virtud de no hacerse tan dependiente del comercio mundial y Rusia ha resistido gracias a los buenos resultados de Gazprom, la estatal petrolera. Estos países han dado vida a la llamada teoría del desacople. Hay que constatar que esta tesis se está recién poniendo a prueba dado que siempre estuvo en el plano de la “teoría”. Es más, hasta principios de este año y durante todo el año pasado, la idea del desacople se fue a pique producto del fuerte impacto inicial que tuvo la crisis subprime en estas economías emergentes. Con ese hecho, la estabilidad de la economía mundial se hizo mucho más precaria. Parte de los factores que han favorecido la recuperación de estos países está en la coordinación de acciones llevada a cabo en las reuniones del G20. Hasta el año pasado, todas las crisis financieras se manejaban dentro de la tienda cerrada del G-7, los grandes países industrializados. Con el fuerte impacto del año pasado: quiebras bancarias, industriales, caída a pique de las bolsas, se convocó al G20 (más España) para abordar la crisis y desarrollar planes de acción conjunta. Es prematuro hablar de éxito. Pero se puede decir que la fortaleza de estas economías emergentes se debe al fuerte mercado interno, a la solidez de sus instituciones financieras y a la prudencia de sus políticas macroeconómicas. En estos países la banca privilegió las apuestas reales y no las burbujas especulativas.

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