EURO A 1,3484 U$A

El euro reinició hoy su carrera alcista frente al dólar y batió un nuevo récord. La economía de USA. necesita para financiar su déficit de cuenta corriente un dólar débil, que abarate sus exportaciones y facilite el saldo positivo de su balanza de pagos, por eso Bush no moverá un dedo para evitar que siga cayendo. Según los expertos, la publicación de mediocres indicadores económicos estadounidenses que mostraron una sorprendente caída en los pedidos de bienes duraderos impulsó el jueves a la divisa europea. Además los pedidos de indemnizaciones por desempleo aumentaron en 17.000 en la semana que terminó respecto a la anterior. Los pedidos alcanzaron los 333.000 solicitudes. Como si esto fuera poco, los gastos de consumo familiar aumentaron solo 0,2% en noviembre, respecto a octubre, cuando los expertos apostaban por una subida del 0,3%. Los analistas dijeron que el euro había reanudado su tendencia positiva debido a las preocupaciones acerca de la capacidad de USA de atraer inversiones para cubrir su enorme brecha de cuenta corriente. El dólar ha perdido más de 3 por ciento frente al yen y cerca de 7 por ciento contra el euro en lo que va del 2004, y muchos analistas piensan que está en camino de marcar el cuarto año consecutivo de pérdidas en el 2005. Por mi parte, yo vendí todos los dólares que tenía ¿y usted?

UN POCO DE HISTORIA

Durante el siglo XIX, los Estados Unidos tomaron numerosos créditos en Londres, muchos de ellos organizados por el Banco Baring. Parte del dinero fue destinado a inversiones y negocios fallidos y terminaron impagos. Por razones políticas los gobiernos tenían dificultades para pagar la deuda externa. Los Estados, animados por el resentimiento popular contra los bancos extranjeros, se negaban a crear los impuestos que habrían permitido pagar los intereses. En 1839 luego de una crisis económica y bancaria, Mississippi y Luisiana entraron en cesación de pagos. En 1842 siguieron el mismo camino los dos estados más prósperos, Maryland y Pennsylvania. Los banqueros británicos pagaron a periódicos para que abogaran por el pago de la deuda y, en Maryland, los Baring contribuyeron a las finanzas de los candidatos que prometían reiniciar los pagos. En los años siguientes, Maryland y Pennsylvania establecieron nuevos impuestos que les permitieron volver a pagar. Pero Mississippi siguió en default y, en 1875, hizo una enmienda constitucional por la cual SE DESENTENDIÓ DE SUS OBLIGACIONES. En Londres se formó una junta de tenedores de títulos en default que en los ochenta todavía seguía tan viva como frustrada.
El reclamo de Washington por la pureza fiscal era indecorosa e hipocrita viniendo de un país que ha financiado gran parte de su propio desarrollo mediante la inflación, la emisión incontrolada de papel moneda y la venta de títulos a inversionistas extranjeros, para negarse luego a reconocerlos.

ECONOMIA USA

La Fed aumentó ayer por quinta vez consecutiva sus tasas de interés de referencia en cuarto de punto, llevándola a 2,25% y advirtió que éstas seguirán subiendo en 2005. Lo hace para mantener la inflación bajo control. Los días del crédito fácil han llegado a su fin. Con estas tasas se alinea el resto de los intereses bancarios. USA busca frenar así la inflación y atraer financiamientos para sus déficit récord. La Reserva también subió la tasa de descuento, o sea la de sus préstamos a los bancos comerciales, a 3,25%. Estos elevarían sus rendimientos de 5 a 5,25% anual. Estas tasas impactan en los flujos comerciales y monetarios globales. Si mejoran, atraen capitales a USA y como muchas deudas mundiales tienen en cuenta los intereses pagados en USA, un alza de tasas encarece créditos. En Argentina, cada 1% que sube la tasa en USA incrementaría en teoría en US$ 450 millones anuales la deuda. Así, un 0,25% como el decidido ayer sería algo más de US$ 100 millones a agregar al servicio anual de la deuda. El alza paulatino de tasas en USA se da tras un largo período de quietud e intereses bajos. En 2003 la Fed bajó a apenas 1% el costo del dinero de cortísimo plazo, el nivel más bajo en 40 años. Desde entonces, el dólar cayó un récord frente al euro (35% en tres años) y el precio del petróleo superó los 50 dólares El dólar débil tiene relación con el fuerte déficit externo de USA. Si USA sigue gastando y tomando prestado al ritmo actual, el dólar perderá su potencia en los mercados y como moneda de reserva. Es sabido que la caída del valor del dólar frente al euro y el yen es promovida por Washington, aunque no lo admite para evitar corridas. Lo que busca es achicar los déficit comercial y fiscal. Pero el riesgo es que el billete en su desplome (perdió 35% y se espera que caiga otro 30%) DESINTEGRE ACTIVOS EN TODO EL MUNDO POR TRILLONES DE DÓLARES. Desde junio de este año, Greenspan, cambió la tendencia de tasas bajas al advertir síntomas de inflación. Lo delicado del tema es que, por un lado, más intereses le garantizan a USA un flujo de dinero desde otros países que buscan una mayor rentabilidad. Se sabe que China, Japón y otros inversores asiáticos, colocan sus ahorros en USA y con eso éste financia sus déficit. Pero por otro lado, mayores tasas para compensar los desequilibrios con ahorro externo pueden impactar negativamente en USA ya que inhiben el consumo y encarecen los créditos locales. Por otra parte, se registró otro déficit comercial récord. El Departamento de comercio anunció ayer que el déficit comercial de USA creció un 9% en octubre y se situó en 55.500 millones de dólares, por lo que supone que se mantendrá la presión sobre el dólar a la baja. Pese al persistente deterioro del dólar ante otras divisas desde 2002, lo cual abarata las exportaciones estadounidenses y encarece las importaciones, el rojo mensual ha subido de US$ 50.900 a 55.500 millones. Esto hace ceder los bonos y letras federales, pues aumenta las dudas de que USA siga atrayendo capitales financieros e inversión externa directa.

La cancelación de la deuda con el FMI

Kirchner desea cancelar la totalidad de la deuda pendiente con el FMI sin esperar los vencimientos sucesivos acordados. La motivación sería acabar con los condicionamiento del Fondo de una vez por todas. La posibilidad de un pago de más de 15.000 millones de dólares descansa en sólo dos eventuales fuentes de fondos: el uso de las reservas internacionales o un préstamo de otro gobierno. En el primer caso, debería emplearse una parte sustancial de las reservas, luego de hacerlas disponibles para tal fin. Las reservas del Banco Central fueron adquiridas con emisión: por cada dólar adquirido se emitieron pesos que incrementaron la circulación monetaria. El aumento de las reservas se ha correspondido paso a paso con el crecimiento de la base monetaria, sólo amortiguado por la absorción a través de letras en pesos emitidas por el Banco Central y adquiridas por el público. La relación cuantitativa de las reservas con la cantidad de pesos del sistema asegura la posibilidad de que si el público desea tener dólares o euros en lugar de pesos, el Banco Central dispone de la capacidad de dar respuesta a esa demanda sin caer en una estampida del tipo de cambio al menor viento en ese sentido. Sin que exista formalmente convertibilidad, hay respaldo efectivo de la base monetaria, que es condición necesaria para que no se produzca una corrida cambiaria ante cualquier leve rumor. Si el Gobierno destinara sus reservas a cancelar toda su deuda con el FMI se generaría una extrema debilidad monetaria frente a la evidencia de una moneda sin respaldo. Ese mismo hecho podría ser el detonante de una corrida cambiaria, que al no encontrar capacidad de respuesta llevaría a una incontrolada devaluación del peso. Pero Redrado cree que hay US$ 11.000 millones para pagarle al Fondo, sin necesidad de acudir al Banco Central. Todavía no ha explicado porque lo cree ni donde pueden estar esos 11 millones de palos verdes. Por otro lado, la obtención de un préstamo de otro gobierno en condiciones similares a la deuda que actualmente tiene la Argentina con el FMI parece una posibilidad remota. La declarada decisión de pagarle al FMI la deuda abre varias dudas. No queda precisado cuáles son los condicionamientos que gambetearía la Argentina en el corto plazo si pagara sin reembolsos la deuda con el FMI. Con los años el FMI ha ido siendo dominado por gente afín a la gran banca comercial –básicamente, anglosajona y holandesa-, así el organismo dejó de lado su papel fundacional y acabó convirtiéndose en agente de cobranzas por cuenta del sector financiero privado, que prestaba a deudores soberanos sin fijarse en los riesgos. En vez de prevenir estados de insolvencia, el Fondo los deja llegar a lo insostenible imponiendo recetas procíclicas en lugar de medidas anticlícas. Es decir, le tiran a los países en problemas un salvavidas de plomo. Es natural que Rusia, China, Malasia quieran olvidarse del FMI para siempre y que la Argentina quiera hacer lo mismo.

¿QUE SIGNIFICA EXACTAMENTE LA CAIDA DEL DOLAR?

¿Qué significará exactamente la caída del dólar para la economía estadounidense? Si el dólar pierde valor lentamente, dando a las empresas bastante tiempo para ajustar sus gastos, el principal efecto puede ser que se haga más competitiva la economía estadounidense. Pero si el dólar se hunde abruptamente, las consecuencias pueden ser graves. Las empresas y consumidores por igual podrían encontrarse limitados en su poder de compra y aplastados por tasas de interés por las nubes. En este momento los efectos de corto plazo de la caída del dólar ya son bastante acuciantes. Las importaciones se están volviendo más caras para los estadounidenses y las exportaciones de los USA se están volviendo menos costosas para los extranjeros. Hasta ahora la depreciación del dólar no redujo el déficit comercial del país. Las exportaciones han crecido a paso firme pero las importaciones han crecido aún más aceleradamente. ¿La caída del dólar llegará a eliminar alguna vez el déficit comercial? No necesariamente. Los estadounidenses pueden seguir comprando más importaciones mientras los extranjeros estén dispuestos a aceptar dólares. La caída del dólar es condición necesaria pero no suficiente para cerrar el déficit comercial. Tiene que crecer el ahorro del sector privado y del estado o tiene que caer la inversión. Nadie quiere que caiga la inversión en USA, por lo que tendrá que haber algún tipo de ajuste en el ahorro. Pero no está claro de qué modo la caída del dólar por si misma puede producirlo. Reducir el déficit comercial puede requerir tasas de interés de largo plazo más elevadas, las que podrían alentar a los estadounidenses a ahorrar más y depender menos del crédito externo. El directorio de la Reserva Federal viene subiendo los tipos de interés de corto plazo desde junio y se piensa que volverá a hacerlo en su próxima reunión. Si los operadores con bonos creen que los tipos de interés de corto plazo seguirán subiendo, casi con certeza subirán también los tipos de largo plazo. El potencial crecimiento de los déficits fiscales en Washington también ayuda a empujar los tipos de interés hacia arriba. Finalmente los acreedores extranjeros pueden comenzar a exigir tipos de interés más elevados de los deudores estadounidenses, porque los pagos en dólares ahora valen menos en la moneda de los acreedores. Para algunos economistas es un misterio por qué los tipos de interés de largo plazo aún no han subido. Probablemente sea por el enorme apetito de los bancos centrales extranjeros por los bonos del Tesoro estadounidenses. Los bancos extranjeros compraron US$ 260.000 millones en títulos del Tesoro en los 12 meses hasta septiembre.Al mantener bajos el rendimiento de los bonos del Tesoro, los bancos centrales extranjeros le quitan presión a los tipos de interés. Pero también han evitado o al menos pospuesto mayores caídas en el valor del dólar. Al corto plazo mucho dependerá de la velocidad con que cambie la cotización de la moneda. El mejor resultado sería un alza del ahorro en USA unido a una declinación gradual del dólar a un nivel sostenible. No hay duda de que el dólar tendrá que caer más y la economía podrá ajustarse de modo mucho más suave si el ajuste es gradual. Si los inversores perdieran confianza en el ambiente para los negocios en los USA o en la capacidad del gobierno federal de pagar sus deudas, el dólar podría caer abruptamente y los tipos de interés irse por las nubes. Eso podría provocar una recesión pese a una reducción del déficit comercial.

LOS ASIÁTICOS TRANSPIRAN COMO TESTIGO FALSO

El gobierno de USA registró un déficit de US$ 57.880 millones entre sus ingresos y sus gastos en noviembre. El déficit acumulado en lo que va del año fiscal 2005 alcanzó los US$ 115.170 millones en noviembre. El déficit presupuestario al concluir el año fiscal 2004 fue de un récord de US$ 412.280 millones. Este déficit es el que provoca la caída del dólar. El dólar se depreció, desde principios del 2002 a hoy, alrededor de un 30% en relación con el euro. El resultado es el siguiente: preocupación para Europa, que teme entrar en recesión; indiferencia en USA, que necesita financiar su descomunal déficit fiscal y de cuenta corriente, y euforia en determinados sectores industriales de la Argentina, que ven una oportunidad para seguir aumentando su competitividad. Si fabricamos cosas que tienen piezas importadas de Europa, se encarecen, pero si esa misma cosa la exportamos a Europa la ganancia crece, y compensa la perdida. Hoy seria ideal tener acuerdos de libre comercio con Europa. La tendencia bajista engendra también una paradoja: a pesar de que los precios de las materias primas, como los cereales y el petróleo, están en dólares, la depreciación de la divisa provoca alzas en las cotizaciones. Esto favorece a nuestro campo. Entonces, un dólar devaluado nos ayuda. La mayoría de las deudas e insumos nuestros vienen del área dólar. Este maniático de Bush me esta cayendo cada vez mas simpático. ¿Por qué cae el dólar? La razón fundamental son los déficit comercial y fiscal norteamericanos, provocado el segundo, por el gasto de la guerra en Irak y los alivios impositivos otorgados por el Tesoro a los ingresos altos. ¿Cómo financiar ese gasto monstruoso, mientras el rojo fiscal supera los 500.000 millones de dólares, y el de cuenta corriente, los 700.000 millones? BUSH ELIGIÓ EL CAMINO DE LA EMISIÓN, ¿recuerdan?, ese al cual nosotros éramos tan afectos antes de irnos al jocara. Se emiten dólares y bonos que aumentan la oferta de la divisa, cuyo precio cae, como ocurriría en cualquier mercado, como consecuencia de esa mayor disponibilidad de dinero. Quienes más compran esos dólares y bonos emitidos son los bancos centrales de países del sudeste asiático, que emiten menos de sus propias monedas, con lo que esas divisas se aprecian. Dicho de otro modo: el déficit de cuenta corriente norteamericano se financia con el ahorro del resto del mundo. Cuando hay un país que tiene déficit, hay otro que ahorra. Hay mucho inversor extranjero que compra dólares, pero eso no alcanza para levantar el precio, porque la oferta desde USA es mucho mayor. La debilidad del dólar y la consecuente fortaleza del euro puede disparar una recesión en Europa. y la recesión de Europa nadie la quiere. USA sigue una política de expansión monetaria, Asia se ha pegado al dólar con una paridad fija. Europa tendrá que hacer lo mismo que USA: empezar a emitir euros. Puede que Asia no se desprenda de los dólares porque Asia no quiere volver a depender del Fondo. Como, a pesar de su apreciación, el euro es aún una moneda joven y posiblemente volátil, puede que Asia siga acumulando dólares. Esto garantizaría que una parte importante de la oferta adicional de deuda pública que emita USA para financiar su déficit fiscal sea absorbida por Asia, lo que tendería a estabilizar el dólar. Pero hay que tener un billón de dólares en las manos y ver como cada día valen menos. Los asiáticos deben están transpirando como testigo falso.

¿DIOS AMA A LOS RICOS?

Karl Rove, ex predicador, hizo triunfar a George W.Bush con los votos del “cínturón bíblico”. Un colega suyo, el ex secretario de Justicia John Ashcroft, creó un sistema de seguridad interior estilo “gran hermano”. ¿De dónde salieron?. Rove, Ashcroft y sus equivalentes de la ultraortodoxia judía que han gestado una teoría imperial para el siglo XXI –o sea, la intervención permanente para cambiar regímenes adversos- provienen de un movimiento surgido hace más de diez años en el oeste medio: la “TEOLOGÍA DEL DINERO”. A su vez, ésta abrevaba en dos fanáticos tan crueles como iluminados: Ayn Rand y L.Ron Hubbard (fundador de la “cientología”). Si a la megaespeculación le faltaban profetas o santos, ese déficit lo subsanó la extrema derecha en Estados Unidos, proponiendo el culto a la riqueza, que salió a predicar desde 1993 un judío ortodoxo, llamado Paul Zane Pilzer, en templos evangélicos. El asunto empezó como cruzada contra el racionalismo, el iluminismo, Charles Darwin y el método científico. A juicio de los neoconservadores, el cuestionamiento de verdades reveladas -entre ellas, la creación según el Génesis y el monetarismo- lleva al caos y torna necesaria una contrarreforma. Los contrarreformistas quieren volver a un mundo donde la religión organizada no sea discutida. Este grupo quiere una religión sólo para gente próspera, compatible con dos únicos fundamentalismos: el de EE.UU. como imperio global y el del mercado también global. “Dios quiere que seas rico” se titula un libro de Paul Zane Pilzer, judío ultraconservador que apela al Viejo Testamento –como hacía Rand en los años 50/60. Asistido por “pastores” (cuyo lenguaje se asemeja extraordinariamente al de Ashcroft y Rove), Pilzer partía de una realidad más vieja que el capitalismo: “casi nadie atina a armonizar vida espiritual con vida material. Por eso, hay una asociación negativa entre ser rico y buen creyente, especialmente en el catolicismo romano y bizantino. Se necesita una teología del dinero'. Pilzer encarna un fundamentalismo cuyas ideas de fondo son de la edad media, pues considera natural que haya “amos ricos y súbditos pobres”. Dicho de otro modo, la gleba como instrumento para competir en los mercados. Estas nuevas iglesias ofrecen a los fieles asesoría financiera, cuotas partes en fondos de inversión y consejos para evadir impuestos federales. Pilzer dice: ”La buena vida no va contra dios porque el dinero forma parte del propio orden divino”. Esta incipiente teología económica (su biblia es 'Dinero y sentido de la vida', de Buchanan) pasa por alto toda alusión a materialismo y usura, con lo cual excluye varios libros del Viejo Testamento y casi todo el Nuevo. Sin duda, la teología del dinero es un fenómeno interno de una economía norteamericana que busca eludir o eliminar reglas, no pagar impuestos, hacer contabilidad “a gusto del príncipe” y ganar autonomía a expensas de los gobiernos. Si aún no se observan tendencias similares en el Islam es porque, la teología musulmana actual no condena a ricos ni poderosos. Más bien, al contrario.

VENTAJAS Y CONFLICTOS

La Unión Sudamericana es algo que nos conviene a todos los sudacas. Y lo que hace necesaria esa unión es, creo, una situación particular del mundo actual que antes no existía. Ahora hay dos fabulosos mercados a ambos lados del continente: la Comunidad Europea y el Mundo Asiático. Brasil y Argentina tienen puertos hacia Europa, Chile, Perú, Ecuador tienen puertos hacia Asia. Desde el punto de vista de las exportaciones no veo inconvenientes: un argentino que quiere exportar a Asia, se presenta en Chile y es tratado jurídica y comercialmente como si fuera chileno, al revés, un chileno quiere exportar a Europa, viene a la Argentina y recibe el mismo trato. Donde veo inconvenientes en lo relativo al comercio interno y a las importaciones. En el comercio interno (dentro de la Unión) los conflictos aparecen cuando dos países quieren fabricar o cultivar lo mismo, por ejemplo Brasil quiere hacer autos, Argentina también. Entonces hay roces. Este tipo de problemas son comunes en la Comunidad Europea, no se como han hecho pero los han ido resolviendo de alguna manera porque ahora no llegan noticias, por los diarios, de conflictos en curso. Por ejemplo, había problemas entre los países industriales y los agrícolas. Para que las producción de un países no destruya la producción de otros establecieron topes, tanto industriales como agrícolas. Dijeron: ningún país puede cosechar mas de 10 toneladas de uvas, ningún país puede fabricar mas de 20 heladeras. Bien, si Francia cosechaba 5 toneladas de uvas, decía, que bueno, tengo para producir 5 toneladas mas, pero si España cosechaba 20, ponía el grito en el cielo diciendo ¿qué hago con las 10 toneladas que me sobran? ¿de que me sirve que me den permiso para fabricar 20 heladeras si no tengo fabricas de heladeras? De alguna forma, supongo, han arreglado estos problema porque no se escuchan mas quejan. Hay que estudiar eso. El otro problema de los europeos eran las importaciones. Por ejemplo: España producía tomates a 5 euros, los mas baratos de la Comunidad. Pero Marruecos los producía a 4 euros. Entonces los europeos no españoles preferían comprar en Marruecos que en España. Los tomates marroquíes tenían que pasar por España con camiones españoles para llegar al resto de Europa. Como se podrán imaginar era muy frecuente que esos camiones volcaran todos los días. Este tipo de conflictos son los que nos esperan si queremos unirnos. Debemos esperarlos y aprender a vivir resolviendo conflictos sin asustarnos y desalentarnos por ellos. Las sociedades armoniosas son utopías creadas por la imaginación: lo real son las sociedades conflictivas pero que al ser pacificas en sus procedimientos resultan ventajosas, a la larga, para quienes participan en ellas.

PRODUCTIVIDAD Y GASTO PUBLICO

¿Es alto el gasto público argentino? Si se lo compara con el de otros países del mundo la respuesta es no. Los crónicos problemas fiscales de nuestro país no se deben a un gasto excesivo, sino a la incapacidad del gobierno de generar recursos genuinos. El gasto público total de la Argentina representa el 35,3% del PBI, El gasto promedio del Área Euro es 45,3%, casi 10 puntos superior al de nuestro país. El de Suecia y Francia supera el 50% del PBI. Pero Suecia, el país con mayor gasto público en el mundo presenta también el mayor superávit fiscal. Ello se debe a que equilibrio fiscal depende no sólo del nivel del gasto sino también del nivel de ingresos. Durante la segunda parte de los años 90, el tipo de cambio sobrevaluado y las sucesivas crisis internacionales hundieron a la economía argentina en una aguda recesión que debilitó la ya precaria capacidad del Estado de recaudar impuestos. El Estado se financió entonces a través del endeudamiento externo, que creció hasta que la carga de los intereses se tornó insostenible. Pero el Estado argentino ya no puede financiarse, como en el pasado, por medio de la emisión monetaria y el endeudamiento externo, ni gastar indefinidamente más de lo que recauda, especialmente si ese gasto es improductivo y no contribuye a generar nuevos ingresos en el futuro. El problema de la Argentina es una cuestión de falta productividad, no de gasto publico.

SER TONTO TRAE MALA SUERTE

El tipo de cambio relaciona los precios internos de la producción nacional con los internacionales. Por lo tanto, es un factor determinante de la capacidad competitiva de los bienes producidos en el país y que son objeto del comercio internacional. Si el tipo de cambio está sobrevaluado, los exportadores venderán los dólares de sus ventas al exterior, por una cantidad de pesos que no compensa los costos de producción. Los importadores, a su vez, encontraran que es más barato importar un bien que comprarlo a un productor local. Si el tipo de cambio esta sobrevaluado se pierden, entonces, mercados en el exterior mientras la producción interna es sustituida por importaciones. El aumento del desempleo es en gran medida resultado de los efectos depredatorios sobre la producción nacional producidos por el tipo de cambio sobrevaluado que Cavallo nos hizo padecer durante años. La sobrevaluación del tipo de cambio genera desequilibrios en el balance de comercio porque incentiva las importaciones y desalienta las exportaciones. A su vez, la pérdida de rentabilidad de buena parte de la producción nacional achica las oportunidades de inversión, agrava el desempleo y, consecuentemente, las tensiones sociales y la inseguridad. Esto estimula fuga de capitales. Los desequilibrios macroeconómicos provocados por la sobrevaluación del tipo de cambio estimulan el endeudamiento externo y justifican la venta de activos existentes. Como la deuda excede la capacidad de pago el control de buena parte de la capacidad productiva es transferido a filiales de empresas extranjeras. El ahorro propio es sustituido por deuda y extranjerización. La situación resultante sirve, además, para insistir en que la Argentina no tiene recursos para financiar su desarrollo y que, por lo tanto, es imprescindible mantener la dinámica del endeudamiento y la extranjerizaciónUn tipo de cambio sobrevaluado es hostil a la producción y favorable a los intereses de la especulación financiera. Todos los países exitosos, como los de Asia que están creciendo, expandiendo rápidamente su comercio internacional nunca sobrevalúan el tipo de cambio. USA esta devaluando su moneda. Europa tiembla porque el precio del euro sube. Cuando vemos esto y pensamos en lo que hemos hecho o dejado hacer en el pasado, es indudable los que no actúan con inteligencia tienen que pagar el precio de tener patente de giles.

LOS TRAMPOSOS CAMPEONES DE LIBRE COMERCIO

Las OMC ha sancionado con aranceles punitivos a los productos de USA porque el Congreso estadounidense aún no ha derogado una ley que los competidores comerciales de Estados Unidos consideran anticompetitiva y proteccionista. La disputa gira en torno a una ley del 2000, que lleva el nombre del senador Robert Byrd y que permite al gobierno yanqui multar a compañías extranjeras que considera venden productos en el país a precios inferiores a los del mercado, al tiempo que entrega lo recaudado a empresas estadounidenses. La ley fue redactada pensando en la industria siderúrgica. La "Enmienda Byrd" ha sido considerada ilegal por la OMC en repetidas ocasiones, pero USA la mantiene hasta hoy ¿desde cuando la ilegalidad puede llegar a detener a USA?. Los países afectados por esta práctica denunciaron ante la OMC esa norma actúa como una subvención disfrazada y una invitación a las empresas norteamericanas a seguir denunciando supuestos casos de dumping. Esta ley viola las leyes comerciales al castigar doblemente a los que exportan a Estados Unidos, porque primero son multados y luego sus competidores reciben lo recaudado. OMC dio el viernes luz verde para que la Unión Europea y seis países (Brasil, México, Canadá, Corea del Sur, India y Japón) adopten sanciones contra Estados Unidos por esta ley anti-dumping considerada ilegal. Estas naciones puede ahora imponer impuestos adicionales, por unos 150 millones de dólares, a las importaciones de Estados Unidos, por violar normas comerciales internacionales. ¿Desde cuando violar las normas internacionales puede amedrentar a USA?

ALGUNOS YANQUIS APLAUDEN LA CAIDA DEL DOLAR

Algunos yanquis aplauden la caída del dólar porque creen que abarata las exportaciones de USA y que una mayor demanda de productos “made in USA” en el mundo reducirá el déficit comercial pero no tienen en cuenta que la reputación de varias décadas de que el dólar mantiene su valor a largo plazo significa que USA hasta la fecha ha recibido financiación extranjera barata y libre de riesgo en su propia moneda, de parte de los gobiernos extranjeros que buscan tener sus reservas seguras. Muchos bancos centrales en Asia y en otros lugares, han resistido hasta ahora la caída del dólar para mantener las exportaciones competitivas a USA, y lo han hecho comprando muchísimos dólares. Japón y China tienen más de un billón de dólares en reservas hasta la fecha. Pero esta situación ha llegado a un punto máximo. Para los bancos centrales que han estado financiando los déficits estadounidenses y apuntalando al dólar, el tema es si deben dejar de hacerlo y asumir cualquier pérdida ahora o esperar más tiempo y enfrentar pérdidas aún mayores en el futuro. Hay algo que esta claro, si dejan de inyectarse inversiones en USA la moneda yanqui colapsará. Pero Bush, en nombre de su política de seguridad tan apoyada por los votantes, ha desalentado a los inversionistas extranjeros, quienes ahora consideran que este país es poco amistoso. Algunas normas de la Ley Patriota de seguridad interna y de la ley Sarbanes-Oxley obligan a un exagerado y costoso papeleo, además de entrometimiento exagerado del gobierno en asuntos privados.

CONDENADO A LA CAIDA

El dólar continúa cediendo terreno frente al resto de las divisas. Y ello a pesar de que los datos macroeconómicos que se han publicado últimamente en USA han sido de corte positivo. Por otra parte, la Zona Euro ha crecido por debajo del 2% en el tercer trimestre mientras Alemania se halla cerca del «crecimiento cero». Las dudas sobre la capacidad europea para aguantar el actual cambio del EURO/U$A han tenido su inmediata y más clara respuesta en los datos sobre el crecimiento alemán, que reflejan, efectivamente, que el PIB de la primera economía europea ha subido en el tercer trimestre al menor ritmo en más de un año. ¿El motivo? Las exportaciones han empezado a ceder como consecuencia de la apreciación de la divisa europea. La fortaleza del euro empieza a molestar. Un alto responsable del partido del Schröder, Stiegler, ha pedido públicamente al BCE que "intervenga de forma coordenada con el resto de los bancos centrales para debilitar al euro y ayudar al crecimiento y a las exportaciones". No obstante, Bush no se encuentra a disgusto con un dólar débil. Al contrario: está muy bien dispuesto a tolerarlo, ya que le ayudará a reducir las elevadas cifras de déficit comercial que acumula. De hecho, las autoridades estadounidenses no han mostrado ninguna preocupación por la cotización del billete verde, a diferencia de lo que ocurre en Europa y en Japón. Y es que la carrera alcista del euro es, en realidad, un efecto de los esfuerzos de las autoridades estadounidenses por mantener la cotización del dólar en niveles bajos con el fin de intentar solventar su elevado déficit comercial con Japón o China. Los exportadores europeos están pagando la política de Greenspan y Snow, de mantener un dólar débil frente al yen y al yuan. Sea como sea, el dólar va a seguir cayendo a mediano plazo. Tiene que ser así para que las condiciones macroeconómicas se normalicen en USA. En los próximos dos/tres años, el dólar va a protagonizar una caída profunda que va a generar rentabilidades récord a aquellos que tomen a tiempo esta corrección de gran alcance. Si la política norteamericana no cambia el dólar no podrá mantenerse. En cualquier caso, es posible que la velocidad de apreciación del euro se ralentice ahora. Las posibilidades de que el BCE intervenga son grandes, pudiéndolo hacer junto al Banco de Japón, que también quiere quitar fuerza al yen. La última intervención coordinada sobre divisas se produjo en otoño del año 2000, cuando la Zona Euro, USA y Japón ADQUIRIERON CANTIDADES MASIVAS DE EUROS PARA FRENAR LA CAÍDA DE LA DIVISA EUROPEA, que llegó a cotizar en los 0.8230 dólares

SI TODO EL MUNDO SUPONE

Si todo el mundo supone que los gobernantes estadounidenses quieren que el dólar se devalúe, nadie querrá mantener todas sus inversiones en esa moneda en espera que suceda tal augurio. Es la profecía que se autocumple. Por eso que la OPEP está cambiando parte de sus reservas en dólares a reservas en euros. Puede que Bush cambie de política económica, pero, de hacerlo, será bien adelantado el año 2005. Puede que los chinos cedan a las presiones y revalúen su moneda pero eso no sucederá hasta que comprueben el agotamiento de su modelo. Mientras tanto los europeos van a poder comprobar cómo, en 2005, sigue desacelerándose el crecimiento económico propio.

¿ATERRIZARÁ O SE ESTRELLARÁ?

El déficit de la cuenta corriente de Estados Unidos llegó a 5,7% del PIB en el segundo trimestre de 2004. Sin embargo, el dólar sigue por ahora teniendo un valor relativamente alto. A medida que durante los últimos cinco años aumentaba el déficit de la cuenta corriente estadounidense, los economistas internacionales hacían fila para hacer malos augurios: el retorno de los activos invertidos en Estados Unidos es bajo, así es que en algún momento los titulares de valores en dólares se darán cuenta de que el riesgo de que su precio sufra una grave caída no está compensado adecuadamente. Una vez que quienes ponen dinero en las carteras de inversiones comiencen a vender los valores en esta divisa, ocurrirá una estampida y se producirá el desplome del valor del dólar. ¿Cuánto tendrá que caer el dólar? La regla habitual es un 10% del dólar por cada porcentaje del valor del PIB obtenido mediante un déficit no sostenible de la cuenta corriente. La segunda regla general histórica es que las monedas en declive tienden a depreciarse más de la cuenta: cuando se acercan a su máxima devaluación posible, los especuladores de divisas internacionales exigen una importante prima por riesgo, por temor a que la caída de la moneda pueda generar algo aún peor.Al final de su vida, Dornbusch decía que las situaciones no sostenibles duraban más de lo que podrían imaginar los economistas que creen en la racionalidad y luego tendían a colapsar más rápidamente de lo que nadie podría creer posible. Japón, China y otras economías exportadoras de Asia del Este están ansiosas de mantener el valor del dólar y sus bancos centrales han acumulado cerca de US$2 billones de activos en esta divisa. El gobierno de China considera que el riesgo de sufrir pérdidas de capital sobre sus valores en dólares es menos importante que la necesidad de mantener un nivel de empleo casi completo en ciudades manufactureras costeras como Shanghai. Después de todo, los oligarcas comunistas que gobiernan esa nación se han acostumbrado a un cómodo estilo de vida. Lo último que podrían desear es un desempleo masivo y disturbios en las ciudades. Pero si los especuladores de divisas internacionales perciben el aroma de las utilidades casi inevitables que les podría ofrecer un declive del dólar, NI TODOS LOS BANCOS CENTRALES ASIÁTICOS JUNTOS SERÁN CAPACES DE MANTENER EL DÓLAR ALTO. Sólo la Reserva Federal puede hacer eso, y es muy poco probable que sacrifique a los trabajadores estadounidenses en el altar de un dólar fuerte. Puede que haya un aterrizaje suave: durante el último ciclo importante del dólar, entre 1985 y 1987, al dólar cayó en 40% sin siquiera causar pánico o una demanda por parte de los inversionistas de primas de riesgo sustanciales contra la divisa para compensarles por mantenerse en una moneda en declive. Pero la regla general de la historia dice que las posibilidades de un aterrizaje abrupto ya han superado la barrera del 25%... y siguen aumentando.

LA GUERRA ES DINERO, DINERO, DINERO DECIA NAPOLEON

Se calcula que el costo de la guerra de Irak será para USA de unos 200.000 millones de dólares. Contrariamente a lo ocurrido en la primera guerra del Golfo (1990-1991), Estados Unidos no puede contar con la generosidad de sus aliados. En efecto, el costo de aquella campaña (62.000 millones de dólares) fue pagado por Arabia Saudita, Kuwait y, en menor medida, por Japón y Alemania. La situación actual es diferente, porque Estados Unidos ha debido multiplicar promesas y donativos costosos sólo para reunir aliados y constituir apoyos logísticos. Así Turquía, que sirvió de retaguardia para las tropas estadounidenses, logró obtener la bonita suma de 14.500 millones de dólares. También Israel reclamó 4.000 millones de dólares de ayuda militar suplementaria. Este ruido de botas se produce en un contexto económico que sigue deteriorándose. El desempleo (6% de la población activa estadounidense) ha alcanzado el nivel más alto desde hace nueve años. El crecimiento económico bajó alrededor del 1% , mientras se prolonga el marasmo bursátil. Desde que empezó a gobernar Bush el dólar perdió el 15% de su valor frente al euro, y el monto de las inversiones extranjeras en Estados Unidos disminuyó el 85%. Como consecuencias de la caída de los impuestos la recaudación perdió 637.000 millones de dólares en 10 años. No obstante ello, Bush reclamó, el año pasado, 47.000 millones de dólares suplementarios para el presupuesto de defensa. Los gastos militares estadounidenses fueron entonces superiores a los de los otros 191 países del planeta .

La guerra contra el Euro

La guerra de USA contra Irak mas que una guerra contra Irak es una guerra contra Europa. Cuando una nación decide ir a la guerra no siempre el blanco declarado de la agresión es el verdadero motivo de la guerra. A veces el objetivo no es lo que se espera ganar sino, más bien, lo que se espera que otros pierdan. La víctima no declarada de Bush es la economía europea. La causa de esta guerra no son las enormes reservas de petróleo de Irak ni el deseo de Norteamérica de apoderarse de ese petróleo. Es más bien, por las manos que los norteamericanos quieren mantener alejadas de ese valioso recurso. Lo que precipitó esta guerra fue QUE IRAK DECIDIÓ EL 6 DE NOVIEMBRE DEL AÑO 2000, CAMBIARSE AL EURO COMO LA MONEDA CON LA CUAL HACER SUS TRANSACCIONES PETROLERAS. Esta declaración trajo como consecuencia la depreciación constante del dólar frente al euro e Irak comenzó a obtener buenos resultados al cambiar sus reservas monetarias y su divisa para las transacciones internacionales.
El dólar es una moneda sin respaldo, emitida sin freno, por la nación más endeudada del mundo, que tiene además un gigantesco déficit de cuenta corriente. Parece absurdo, pero USA produce dólares y el resto del mundo produce lo que esos dólares pueden comprar. ¿Por qué todo el mundo acepta dolares entonces? Todo el mundo acepta dólares porque los dólares pueden comprar petróleo. Mientras EEUU imprime cientos de billones de dólares sin respaldo alguno, estos dólares son usados por todas las naciones para comprar petróleo de los países productores miembros de la OPEP. Como el petróleo se paga en dólares y el dólar es la única divisa para negociar el petróleo, tenemos que llegar a la conclusión de que USA adquiere el petróleo del mundo gratis. ¿Qué pasaría sí la OPEP como organización siguiera el ejemplo de Irak y decidiera negociar el petróleo en euros? Una verdadera catástrofe económica para USA. Las naciones consumidoras de petróleo tendrían que desprenderse de sus dólares mantenidos como reservas en sus bancos centrales y reemplazarlos por euros. El valor del dólar se vendría abajo y las consecuencias para EEUU serían las mismas que podría esperar cualquier país ante el colapso de su moneda (inflación masiva, devaluación, quiebra económica (piénsese en lo ocurrido recientemente en Argentina, por ejemplo). El mas importante objetivo de la guerra de Bush, es ESCARMENTAR, ATERRORIZAR, AMENAZAR demostrando las consecuencias que podría correr cualquiera de los países productores de petróleo que pudieran pensar cambiarse al euro. QUEDA ENTONCES CLARO QUE A LARGO PLAZO EL OBJETIVO EL EURO Y, POR SUPUESTO, EUROPA. Los EEUU han escogido este camino porque no iban a cruzarse de brazos tranquilamente y a permitir a los "advenedizos" europeos pasaran a controlar las finanzas del mundo.

EL REY ESTA DESNUDO

La economía americana se encuentra seriamente amenazada por el CRECIENTE DÉFICIT FISCAL, que se deteriora más aún con la guerra y el elevado DÉFICIT COMERCIAL, que deja a EE.UU. vulnerable a los capitales externos. El rey esta desnudo, pero todos hacen como si estuviera vestido y con un chaleco antibalas, como si fuera inmune a cualquier ataque. Nadie parece darle mucha importancia, empezando por los propios yanquis. La creciente apreciación del Euro se explica tanto por la búsqueda de refugio en esta moneda ante el conflicto entre EE.UU. e Irak como por la proyección de una economía norteamericana acorde a un dólar más depreciado dado por el elevado déficit de cuenta corriente de EE.UU. y la pérdida de confianza en la capacidad de crecimiento de ese país. Los yanquis no quieren ni oír hablar de una dura tarea que tienen que hacer: reducir el déficit público, impulsando medidas para procurar la sustentabilidad fiscal de EE.UU. en el tiempo. Estos déficit mellizos (fiscal y comercial) importan. Si no se corrigen, el castigo del mercado va ser violento, expresado a través de UNA FUERTE DEPRECIACIÓN DE LA MONEDA, UNA BRUSCA ALZA DE LAS TASAS DE INTERÉS Y UNA DOLOROSA RECESIÓN. Pero los yanquis prefieren contar los asesinatos cometidos por sus muchachos en Irak en lugar de pensar en estas tenebrosas perspectivas. El importante endeudamiento del sector público norteamericano ha llevado a los mercados internacionales a castigar el valor del dólar, con la consecuente apreciación generalizada de las monedas alrededor del mundo. El centro de la atención ha estado en el fortalecimiento del euro y del yen. PERO MUCHAS OTRAS MONEDAS TAMBIÉN SE APRECIARON DURANTE 2003, ALGUNAS MÁS QUE EL EURO. De hecho, la moneda más fuerte de 2003 fue el dólar australiano, seguido de cerca por el peso chileno y el real brasilero. Estados Unidos terminó el 2003 con un déficit de cuenta corriente superior a los US$ 550.000 millones (5% de su producto), impulsado principalmente por el déficit fiscal de 4.2% del PIB. El persistente deterioro de sus arcas fiscales tiene varias causas. USA. vivió una recesión en 2001, producida en buena parte por el estallido de la burbuja bursátil creada por las "puntocom". La menor actividad económica impactó directamente en los ingresos tributarios. La recuperación se ha caracterizado por una escasa creación de empleo y la manutención de tasas de desempleo relativamente altas. Los recortes de impuestos implementados por Bush han contribuido aun más a esta caída en los ingresos fiscales y al deterioro del déficit público. La guerra contra el terrorismo ha significado destinar cuantiosos recursos al apoyo de las tropas en Afganistán e Irak. Los soberbios de siempre dicen: la economía crecerá y solucionará todo. ¿Pero el crecimiento económico es la cura infalible para aumentar los recursos fiscales y olvidarse así de los fantasmas del déficit? Un mayor crecimiento económico en el mediano plazo no se traducirá en una estabilidad fiscal. Los recortes de impuesto implementados por Bush no poseen mecanismos de ajuste automático, con lo que LA DISMINUCIÓN DE LOS INGRESOS FISCALES SE MANTENDRÍA EN EL TIEMPO. La “reconstrucción” de Irak y la “guerra contra el terrorismo” continuarán siendo empresas costosas; los incentivos para el gobierno federal de gastar más y por mayor tiempo en defensa y seguridad interna no disminuirán mientras los riesgos de acciones terroristas no disminuyan creíblemente. Este no parece ser lo que sucederá. Finalmente, USA tiene un sistema previsional de reparto, es decir, en cada momento los trabajadores aportan con una fracción de su sueldo al sistema, que reparte dichos dineros a todos los jubilados; CUALQUIER DIFERENCIA LA DEBE CUBRIR EL ESTADO. Al aumentar la edad promedio de la población el sistema tiende a colapsar, porque quienes aportan al sistema son mucho menos que quienes sacan recursos. Hoy el sistema previsional arroja un superávit, pero será deficitario en menos de una década, cuando la generación de los "baby boomers" comience a jubilarse. De tal manera, USA vivirá uno de los déficit más grandes de su historia en pocos años si no busca fórmulas para remediar el actual estado de sus cuentas fiscales. Ninguna de las opciones es fácil: aumentar impuestos (o revertir los recortes de Bush), aumentar las edades de jubilación o reducir gastos en defensa no son políticas populares. Pero una combinación de estas medidas será necesaria. Por ahora, no hay nadie en USA que grite, como aquel niño de la fábula:EL REY ESTA DESNUDO.

AMERICANOS EN PROBLEMAS

Los consumidores americanos se precipitan sobre los productos fabricados en China, generando un déficit comercial gigantesco. Este déficit es financiado por la compra de dólares por parte del Banco Central de Pekín. El déficit americano supera ahora 650 mil millones de dólares, lo que representa un 5,7% del PBI. Esta situación no puede durar para siempre. Los americanos deberían ocuparse, urgentemente, de sus déficit comerciales y presupuestarios. Deberían ser conscientes que desde hace tiempo viven por encima de sus propios medios. Bush se ha cuidado como de ca-gar-se de decir algo así, durante su campaña por la reelección. Ya sabemos que la verdad y la sinceridad para con sus conciudadanos no es su fuerte. Pero llegará un momento en que la realidad le impondrá dejar de lado sus promesas y sus mentiras y lo obligará a ocuparse de las deudas. ¿Qué podrá hacer? La devaluación del billete verde es el método menos doloroso de encaminar la economía americana hacia mejores equilibrios sin correr el riesgo de bloquearla. Esta política tiene pues todas las oportunidades de ser la elegida por Bush en su segundo mandato. Es la mejor manera de apoyar la industria americana que sufre con las importaciones y que amenaza con desplazamientos. ¿Pareciera que estamos hablando de Argentina no es cierto? ¡Este lenguaje nos resulta tan familiar a los argies!. Una devaluación si, pero ¿qué devaluación? Los economistas consideran que el valor del dólar debe bajar 30% para que el déficit comercial americano vuelva a un nivel razonable. El euro que ya se valorizó un 30% desde 2001, deberá ascender entonces a 1,70 dólar, penalizando mucho las exportaciones europeas. Alemania, cuya débil expansión económica se sostiene gracias a sus ventas al exterior, no resistiría más, y Francia sería afectada por repercusión. Para solucionar el problema americano, la devaluación del billete verde arriesga poner en peligro el crecimiento en Europa. Para evitar hacer pagar a los Europeos, sería necesario que los Americanos aceptasen consumir menos o ahorrar más. De eso ni hablar, así que europeos, jódanse. Otra posibilidad es adoptar una estrategia de devaluación del dólar, pero que ésta se realice solamente con relación a las monedas asiáticas. Demás esta decir que las autoridades monetarias de China y de Japón han rechazado de plano esta política y... han comprado dólares para poder seguir exportando masivamente.

BIENVENIDOS A BUSHLANDIA

Los “Harvard boys” están aplicando sus teorías a través de Bush. Esto ya sucedió con Reagan y sus “Chicago boys”. Si los “Chicago boys” plantearon privatizar todo, “los Harvard boys” van más lejos, quieren desmontar todo lo denominado “estado del bienestar”. Para ellos, el capital es lo único que importa en una economía de libre mercado, por tanto, el trabajo y los trabajadores son algo a no tener en cuenta. Su tesis se basa en que el capital debe estar libre de impuestos. De está forma se creará ahorro suficiente para que se produzcan grandes inversiones privadas provocando un crecimiento constante. Buscan crear una sociedad de propietarios. ¿Pero qué debe hacerse con el 90% de la sociedad que no es propietaria? La respuesta es obvia: irse a la mi-er-da. Bush ha reducido la presión fiscal sobre el capital y lo ha aumentado sobre el trabajo. Consecuencia, el capital paga menos y cada vez es más rico y el trabajador cada vez tiene menos y peores servicios. Al haber menor recaudación impositiva, lo lógico sería gastar menos, sin embargo, Bush ha disparado el gasto público, en la compra de armas y el gasto en guerras. Esto hace, que el déficit llegue ya al 5% del PIB. El gasto público ha crecido en los tres primeros años de Bush a una media anual del 8%, la cifra más alta de crecimiento desde la década de los 60. El número de pobres crece desde que se aplica esta política, alcanzando el 12% de la población norteamericana, es decir, 40 millones de personas. El número de norteamericanos sin asistencia sanitaria ha alcanzado los 44 millones de personas, más del 15% de la población. Al ver estas cosas uno se pregunta ¿Los norteamericanos son masoquistas?

CONSECUENCIAS

Hay factores en la economía estadounidense que hacen real la posiblidad de que se paralice y son los siguiente: Se agigantan enormes déficits comerciales desde que los mal planeados recortes de impuestos realizados por Reagan en 1981 hicieron que USA pasara de ser el mayor acreedor del mundo a ser el mayor deudor del mundo. Hoy en día, esos déficits establecen nuevos récords cada mes. La tasa de ahorro en USA espantosamente baja. Los controles contables de las empresas no son confiables. Recuerden los escándalos de las empresas Arthur Anderson, Enron y WorldCom. La mala contabilidad produce burbujas en el mercado de valores; la mala información lleva a precios accionarios que no reflejan las realidades subyacentes y esto, a su vez, incentiva las malas inversión. Para financiar su déficit comercial, USA tiene que pedir prestado del exterior más de mil millones de dólares al día. Cuando USA era el único paraíso de seguridad para los inversionistas globales, eso era fácil. Pero hoy en día USA no parece brindar tanta seguridad. La falta de confianza en las cuentas corporativas estadounidenses y en la administración de la política económica estadounidense (complicada por los gigantescos déficits), en combinación con los blandos cimientos económicos subyacentes de USA, han mellado la reputación global de su economía. Conforme los extranjeros empiezan a sacar su dinero del país, el dólar se debilita y conforme el dólar se debilita, USA parece un lugar cada vez menos seguro. Aunque un dólar débil podría ser bueno para las exportaciones, un dólar decreciente producirá perdidas en el mercado accionario y mayores declives de la confianza

PREDICCIONES

Bush ha arruinado el presupuesto de EEUU. Y ahora, alentado por su reelección, esta preparando una profundización mayor del caos fiscal. Tradicionalmente, el Partido Republicano prefería presupuestos equilibrados. Esto cambió con Reagan, cuando los republicanos conservadores favorecieron las rebajas de impuestos, incluso a costa del surgimiento de grandes déficits presupuestarios. Reagan le dijo al pueblo yanqui que podría disfrutar de rebajas de impuestos, un incremento militar y la continuación de sus programas de gasto, todo al mismo tiempo. No es de sorprender que el resultado fuera una serie de vastos déficits presupuestarios que tomó años reparar. Bush padre y Bill Clinton tuvieron que aumentar los impuestos para arreglar el caos de la era Reagan. Entonces vino Bush Jr. a jugar nuevamente el papel que Reagan jugó: grandes rebajas de impuestos, un gran aumento del gasto militar y expansión de losprogramas de gasto. ¿Por qué a los republicanos les preocupa tan poco todo este caos presupuestario? A algunos republicanos les importa más el que se rebajen los impuestos de los ricos que casi cualquier otra cosa. Otros creen que los déficits obligarán a hacer importantes cortes en el gasto interno de gobierno, reduciendo de este modo el tamaño del estado, lo cual es su deseo más querido. Una pregunta más preocupante es por qué los yanquis votan por tales políticas, cuando deberían saber que sólo acarrearán problemas. Una respuesta es que muchos votantes no ven los inminentes problemas presupuestarios. Si Bush prosigue con su política de incremento del déficit el crecimiento económico se frenará, el dólar se derrumbará y se iniciará una crisis mundial. Pero también existe una posibilidad de que Bush tome conciencia del problema y se deshaga de la ilusión de que el déficit no es asunto de preocupación. Pero este despertar no se puede garantizar. Bush y su séquito parecen convencidos de que el déficit es un parámetro que contribuye en buena medida a impulsar el crecimiento y que éste, a su vez, puede resolverlo con la suficiente rapidez como para evitar que se creen problemas económicos serios. La máxima de Cheney que reza que “Reagan demostró que el déficit no es un problema” constituye una negación ciega para admitir el destino de los déficits de la era Reagan reconociendo que terminó en un derrumbamiento del dólar, un colapso del mercado de valores en octubre de 1987 y la persistente fragilidad de los mercados financieros que generó la crisis de la vivienda y del mercado de préstamos, y alimentó la recesión que, en última instancia, derrocó al primer Bush padre. Bush confía únicamente en un crecimiento futuro para reducir el déficit presupuestario pero si USA tuviera un superávit exterior es posible que las expectativas de Bush para reducir el déficit gracias al crecimiento pudieran tener una posibilidad de éxito, aunque fuera leve. Si consideramos que Bush no ha vetado ninguna partida de gasto procedente del Congreso y observando que su plan económico contempla muy pocos recortes presupuestarios y ninguna medida para aumentar la recaudación fiscal, parece que no intentará una reducción del déficit. Es más, se va a tener que enfrentar a presiones para incrementar el gasto militar y es posible que trate de iniciar nuevos recortes fiscales para tratar de crear un mayor estímulo para el crecimiento. Bush proseguirá con el mismo estímulo macroeconómico que ha sostenido el crecimiento de USA desde 2001 y no reconocerá jamás la necesidad de llevar a cabo políticas más restrictivas que generen un crecimiento menor. El renovado estímulo macroeconómico que Bush aplicará continuará empeorando los ya graves desequilibrios de modo que los déficits por cuenta corriente y presupuestarios sobrepasaran en poco tiempo el 8% del PIB y el dólar colapsará.

LA FED Y LA FANTASMA DE LA INFLACION

La Reserva Federal subió ayer un 0,25 % su tasa básica de interés, que quedó así en el 2 por ciento anual. Esta fue la cuarta suba desde junio de este año y podría volver a subir otro 0,25 por ciento antes de fin de año. Con este nuevo incremento, en menos de medio año, USA duplicó su tasa interbancaria de referencia. Como resultado de esta decisión, los bancos comerciales aumentarán en la misma proporción su tasa preferencial en créditos a corto plazo para consumidores y empresas . Con relación a los motivos que impulsan esta suba la Fed destacó: "La producción parece estar creciendo a un ritmo moderado pese al alza en los precios de la energía”. Fíjense en dos términos usados en el comunicado oficial: PARECE y MODERADO. La Fed sugirió además que continuaría incrementando la tasa gradualmente a lo largo del próximo año. La suba de la tasa de corto plazo de USA impacta en forma negativa en la Argentina porque encarece levemente los pagos de los Boden en dólares y eleva el costo de los compromisos con los organismos internacionales que están pactados a tasa variable. De ahí que los analistas calculen que cada punto porcentual de alza supone US$ 300 millones más de pagos de intereses de la deuda. En concreto, el incremento de 25 puntos básicos de ayer, representa US$ 75 millones de obligaciones adicionales. Siempre que USA subía la tasa de referencia de corto plazo, la de largo también se elevaba, y eso terminaba perjudicando a los países emergentes, cuyo riesgo se mide en referencia a esta última. Sin embargo ahora esta sucediendo lo contrario. En los últimos meses bajó la renta de los bonos del Tesoro norteamericano a 30 años a 4,5%, PUES LOS INVERSORES NO CONFÍAN EN EL PROCESO DE CRECIMIENTO DE ESTADOS UNIDOS. Así fue que los mercados emergentes se beneficiaron: su riesgo país bajó 200 puntos básicos en dos meses y la oferta de pago de la deuda argentina terminó contagiándose de esta tendencia. La Fed estimó que la "inflación subyacente DEBERÍA mantenerse relativamente baja", por lo que podría seguir subiendo las tasas "a un ritmo sin duda moderado”. La Fed dio a entender que no seguirá incrementando las tasas a cualquier precio: "El comité responderá a los cambios en las perspectivas económicas para cumplir con su obligación de mantener la estabilidad de los precios", subrayó el comunicado. Hay muchos motivos para tanta cautela: algunos son estructurales como el déficit fiscal, otros son más coyunturales, como el disparo del precio del petróleo . LA MORAL DE LOS CONSUMIDORES CAYÓ EN LAS ÚLTIMAS SEMANAS Y LA PRODUCCIÓN INDUSTRIAL SE MANTUVO DECEPCIONANTE, AL PUNTO QUE UNA PARTE DE LOS ANALISTAS ESPERA UNA DESACELERACIÓN DEL CRECIMIENTO A FIN DE AÑO, lo que no juega a favor de una nueva alza de las tasas.

¿LA ESTAMPIDA COMENZÓ?

El euro superó la marca de US$ 1,31. La actual carrera alcista del euro es imparable si USA no corrige urgentemente su el elevado déficit fiscal y su cuenta corriente deficitaria.El euro se acercó esta mañana a los 1,32 dólares. Los expertos contemplan la posibilidad de que el euro llegue a costar 1,40 dólares dentro de seis meses. Los bancos centrales de Medio Oriente están comprando euros y Rusia esta incrementando la proporción de esta divisa en sus reservas y disminuyendo el volumen de dólares. Solo falta que los bancos asiáticos se contagien y empiecen a querer desprenderse de las toneladas de dólares que tienen guardados bajo el colchón.

LA ECONOMIA EN ROJO

Greenspan advirtió que el gran déficit de cuentas corrientes que se registra en su país no podrá ser financiado indefinidamente por extranjeros. Los desequilibrios de cuentas corrientes acumulados, que tienen como consecuencia una caída importante de las inversiones internacionales en USA, es grave. El déficit de cuentas corrientes norteamericano supera el 5% del PBI y se espera un récord de 166.000 millones de dólares en el segundo trimestre. Por el momento no se registra resistencia al financiamiento de este déficit, pero la contribución de extranjeros no puede continuar indefinidamente. Si no hay “resistencia” al financiamiento es porque todavía hay confianza, pero, indudablemente, si la inversiones vienen cayendo, es porque esa confianza va en disminución. Un ataque de pánico podría provocar una fuga brusca. LA ECONOMIA YANQUI ESTA EN ROJO Y EN PELIGRO DE ESTALLAR.

LA ARGENTINIZACIÓN DE USA

El euro registró ayer un nuevo récord histórico frente al dólar y se acercó al umbral simbólico de 1,30 dólares, mientras el devaluado billete verde paga las consecuencias por los graves déficits estadounidenses. La divisa europea se disparó hasta 1,2986 dólares a primera hora de ayer en el mercado europeo, logrando así un nuevo récord. La suba del euro ante el dólar no es producto de los resultados económicos de la zona euro, resultados que están lejos de ser fantásticos. El euro progresa porque el dólar cae frente a las principales divisas, y porque los déficits estadounidenses alcanzan niveles récord. Los cambistas están impresionados por un cifra: 166,2 mil millones de dólares, equivalentes al déficit récord de la balanza de cuentas corrientes (balanza de pagos) registrado por Estados Unidos en el SEGUNDO TRIMESTRE DE 2004. Esta situación no es viable. Estados Unidos esta dependiendo de las inversiones extranjeras para no caer en quiebra, las cuales le permiten precariamente financiar este enorme déficit. Esto se puede decir que es la ARGENTINIZACIÓN DE USA

El declive de USA

A pesar de su riqueza y de su poder militar, la capacidad de USA para proyectar su poder descenderá en años futuros. Los recortes fiscales y al gasto militar de Bush produce déficits presupuestarios de 500.000 millones de dólares anuales. El presupuesto militar aumentó 150.000 millones de dólares desde que Bush asumió. El ejercito yanqui esta sobredesplegado y sobrextendido en sus compromisos militares. El endeudamiento alcanza cifras astronómicas. Los bancos centrales asiáticos conservan cientos de miles de millones de dólares en bonos yanquis. Sólo Japón tienen unas reservas de divisas exteriores que rondan los 750.000 millones de dólares, buena parte de ellos letras del Tesoro yanquis a corto plazo. China, Hong Kong, India, Corea, Singapur y Taiwan tienen en conjunto otros 1,1 billones de dólares en reservas extranjeras. Solo los bancos centrales asiáticos han impedido que el dólar cayese todavía mas vertiginosamente. El declive yanqui ha favorecido el acercamiento entre Europa y Asia. Existen fuerzas de atracción mutua que tiran a Europa y Asia en forma conjunta. El creciente vacío de poder, debido al declive económico, diplomático y militar yanqui, aunado a una oposición creciente a su cada vez mayor política exterior unilateral y militarizada, alimenta un acelerado realineamiento de estados en la masa territorial euroasiática. USA pese a su exagerado poderío tecnomilitar, no puede controlar los eventos en Irak para aportar estabilidad y paz. El aura de la omnipotencia virtual yanqui se está colapsando. Para el mundo entero, se exhibe ampliamente la inhabilidad militar de USA para someter en forma efectiva, en la fase de posinvasión, a dos pequeños y relativamente insignificantes poderes: Irak y Afganistán.

DÉJALA QUE CAIGA, SAM

La escalada del euro en todos los mercados del planeta no se detiene y eso se debe a que USA esta dejando, alegremente, caer el dólar porque la única forma que tienen para reducir su déficit de cuenta corriente a un nivel manejable es a través de una devaluación de 25 a 30 por ciento en el valor de su moneda frente a las otras divisas. Los yanquis creen que una divisa americana débil constituye uno de los mecanismos, quizá ya el último, para mantener el crecimiento de USA, una vez agotadas las rebajas fiscales y la política monetaria. La devaluación del dólar es un duro golpe para aquellos países en desarrollo que mantienen grandes reservas en esa divisa, porque éstas pasarían a valer mucho menos de lo que esos países pagaron por ellas. Por otra parte, los países con las mayores reservas, como China y Malasia, perderían el equivalente a 10 por ciento de su PIB en caso de una devaluación fuerte, y al menos 5 por ciento si la devaluación es moderada. Sin embargo, todos estos países podrían evitar esa perdida si cambiaran sus reservas en dólares por otras monedas como el euro o el yen japonés. Las reservas en dólares pueden venderse en cuestión de horas. Un consejo a los bancos centrales de estos países: vendan los dólares YA, antes que los yanquis los garquen. Si hacen así, a los yanquis les saldrá el tiro por la culata porque mientras que una caída descontrolada en el dólar puede ayudar a reducir sus déficits por ahora, los afectará, a largo plazo, causándole un daño en el papel del dólar como moneda de reserva si los bancos centrales de todo el mundo empiezan a diversificar sus reservas. Los extranjeros estarán cada vez más reacios a financiar los crecientes déficits presupuestario y comercial de USA con compras aun mayores de sus bonos y acciones sino ven algún tipo de ganancia. Si una moneda devaluada fuera síntoma de poderío, Argentina sería el país más poderoso del mundo.

CUESTA ABAJO

El dólar se desplomó el jueves a un nuevo mínimo histórico contra el euro. Un euro ahora vale 1,3069 dólares. El ministro alemán de Economía, Hans Eichel, calificó de "brutal" la fuerte subida del euro y pidió una posición común sobre el tema entre la Unión Europea, USA y Japón. Pero el secretario norteamericano del Tesoro, John Snow responsabilizó a otros países del abultado déficit comercial norteamericano, al que se atribuye, en gran parte, la presente debilidad del dólar y ha dado a entender que EEUU no está dispuesto a llevar a cabo ninguna acción concertada en este campo. Recomendó, además, a los países europeos que lleven a cabo reformas estructurales para impulsar el crecimiento. Para John Snow la intervención en el mercado cambiario no vale la pena. Es evidente, que a USA no le preocupa la caída del dólar. Esta caida responde a los fuertes déficits fiscal y comercial que observa la economía de USA y al convencimiento de los inversores de que las potencias mundiales poco harán para detener el descenso del dólar. Esto perjudica las exportaciones de la zona de la divisa única europea. Los 12 países de la zona euro coincidieron en que tales movimientos cambiarios son indeseables y culparon enteramente a USA. Para los neoconservadores la prosperidad económica yanqui puede continuar aunque el gobierno federal no equilibre nunca su presupuesto y puede mantenerse aunque el gobierno federal mantenga una deuda mucho mayor que la actual, como porcentaje del PIB. Las mayores amenazas a la prosperidad, dicen convencidos, son los altos impuestos y las barreras regulatorias al crecimiento. Así que se puede esperar que el dólar se siga debilitando hasta volatilizarse, que el déficit fiscal yanqui se haga infinito y que el déficit comercial llegue hasta la bancarrota

Politica imprudente

“El gobierno se embarcó en una política imprudente que pone en peligro la salud económica de nuestra nación". Esta expresión no está referida a la Argentina sino al presidente Bush y lleva la firma de diez ganadores del Premio Nobel de Economía. Los destacados catedráticos consideran que las rebajas fiscales puestas en marcha por el gobierno republicano estuvieron pobremente estructuradas y no fueron suficiente estímulo para la creación de empleo, facilitando que se pasara de un presupuesto con superávit a un "enorme déficit". Estos catedráticos califican a Bush como un irresponsable en materia fiscal que dejó a EE.UU. a merced de los cambios en los sentimientos de inversores extranjeros y nacionales. El presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, que debe compensar en el frente monetario los desaguisados fiscales para evitar tanto la inflación como la recesión que acecha detrás de la bajísima propensión a invertir, producto de la desconfianza global, advirtió el pobre desempeño que cabe esperar de la economía norteamericana en el actual contexto. El desequilibrio existente en el comercio internacional de los Estados Unidos continúa siendo una fuerte limitante al crecimiento económico y también constituyen una fuente de presión de baja sobre la cotización del dólar con respecto a otras divisas. En el pasado mes de agosto, el saldo negativo de la balanza comercial de los Estados Unidos alcanzó su segundo nivel máximo histórico, al ubicarse en -54,040 millones de dólares. El departamento del tesoro de los Estados Unidos anunció que el Gobierno de ese país llegó al límite de endeudamiento fijado en 7,384 billones de dólares por parte por el Congreso. El tope de endeudamiento obligará al presidente Bush a recolocar algunos fondos para evitar la SUSPENSIÓN DE PAGOS. Los neoconservadores le prestan poca atención a la economía, para ellos la economía es un tema menor. Los productos de esa desatención ya están a la vista y se irán progresivamente agravando mas y mas, gracias a que los norteamericanos ha decidido seguir con la misma política.

Problemas de financiación

Los problemas de financiación de la economía yanqui, unidos a los últimos indicios de desaceleración económica, han acenturado la debilidad del billete verde. Compensar el déficit de la balanza comercial sin que se resienta el dólar, implica que USA necesita atraer cada día unos 2.000 millones de dólares de capital extranjero. El escenario de desaceleración que dibujan los últimos indicadores en USA no hace más que ensombrecer las perspectivas de que esto siga sucediendo. USA sólo creó 96.000 puestos de trabajo en septiembre frente a los 148.000 esperados por el mercado. Las encuestas de confianza del consumidor tampoco han dado excesivos motivos de alegría al caer más de lo esperado. Los inversores privados venden deuda americana. Mientras los bancos centrales e instituciones asiáticas hasta ahora compraban bonos estadounidenses de forma masiva y sostenían el precario equilibrio del dólar, los inversores extranjeros privados no confían en los activos estadounidenses y los venden. En agosto se desprendieron de 4.400 millones de dólares en bonos estadounidenses. ¿Cuánto tardarán los bancos centrales asiáticos en cambiar su política y sumarse a los inversores privados?

Inversionistas nerviosos

Algunos inversionistas han empezado a cuestionar la calificación "triple A" que se otorga a los bonos del Tesoro yanqui. Los inversionistas están nerviosos ante años prolongados de déficit comercial y presupuestal. Sus temores se han multiplicado debido a la depreciación del dólar y preguntas acerca de cómo USA. pagará por Medicare y el Seguro Social conforme se están jubilando cada vez más personas pertenecientes a la generación de postguerra. Sugerir que USA. tiene una calificación de crédito triple A sería sugerir que puede pagar sus facturas durante un período largo de tiempo con una divisa estable y eso ya no es cierto. La firma de clasificación de crédito Egan-Jones Ratings Co. envió un informe a sus clientes en el que sostenía que los bonos estadounidenses deberían tener una clasificación de doble A, dos niveles por debajo de la clasificación máxima de triple A y por debajo de la de países como Canadá, Reino Unido y Francia. La clasificación de deuda de un país influye en el interés que tiene que pagar sobre el dinero que pide prestado. El alto nivel de confianza de los inversionistas en USA. ayuda a mantener bajos los costos de endeudamiento de ese país. ¿Pero cuánta deuda puede asumir USA.? La deuda neta del gobierno estadounidense ascenderá a un 60% del Producto Interno Bruto, muy por encima del nivel del 20% que caracteriza a un país con una calificación de triple A. USA.tiene una ventaja: se endeuda en su propia moneda, lo que implica que un declive del dólar no perjudica su capacidad de pago. Pero un dólar más débil es un arma de doble filo. Aunque podría estimular las exportaciones, también podría provocar que los inversionistas extranjeros reduzcan sus compras de bonos del Tesoro para realizar inversiones más rentables. Eso seguramente obligaría a USA. a elevar sus tasas de interés, afectando el valor de los bonos estadounidenses en circulación y dificultando que USA. pague sus deudas a futuro. Tasas de interés más altas también podrían desacelerar la economía, lo que afectaría la recaudación de impuestos del gobierno.